邓欣：除阀件等这类“历史悠久”的老赛道之外，还有诸如车载显示等“应运而生”的新赛道。这些在汽车电动化、智能化趋势下衍生出的新产品，对于汽零厂商而言同样是新鲜事物。
以车载投影为例：此前没有人在汽车上做投影，2021年底华为在其智能座舱方案中提出“车载天幕”后，才让大家认识到车载投影的可行性。当时我们在华为发布后就一针见血地提出，车显很可能成为家用投影企业的下一重要增长曲线，后有幸得到业内一家核心公司董事长的验证，确实车显将是该公司下一阶段的战略重心。
之所以判断车载显示对家用投影企业是个大机遇，是因为车显是一个需要定制化开发的新场景，原有汽零供应商往往光学设计能力不足，满足不了车内不同部位显示产品的多样化开发需求，因此在硬件能力有积累的家用商用投影企业能成功切入。打比方，阀件等传统赛道的切入，体现的是家电企业的制造优势；而车显等新兴赛道的切入，体现的是家电企业的技术优势。
当然车显对家用投影企业也带来新的挑战：第一车内空间要求产品更小型化，第二车规对产品可靠性、散热性都提出更高要求，所以需在原有家用/商用产品基础上“再研发”。因此这一轮的竞争核心我们认为是“技术”，看好有强硬件、高壁垒、快速响应需求的供应商，实现前瞻卡位，在这一轮汽车国产化中脱颖而出。
李迅雷：总结下来，这类企业的“外卷”都是围绕一项核心优势，不断延伸到下游应用层面。近期家电领域还有一大热点是海外的能源危机和热泵应用，这是否也能找出国内供应链企业的优势和机会？
邓欣：热泵是能源危机下划时代的家电品种，长期碳中和趋势下，热泵产品持续替代传统化石能源提供家庭制热采暖的空间很大，今年欧洲采暖能源急剧紧缺，助推国内的家用热泵供应链集体迎来对欧出口的爆发。深究这次机会，本质就是中国家电制造业在全球的比较优势。当欧洲热泵需求高涨+供给短缺时，自然而然中国的家电产业就承接了这部分“供不应求”的机会，我们看到中国制造的“比较优势”正不断创造新的产业机遇，包括家电领域、两轮车领域，更包括这次热泵所在的能源领域。
投资角度，当前热泵龙头产能供不应求，产业链“谁有产能谁就有定价权”，因此机会并不仅限于龙头，有产能和客户资源的二三线企业同样迎来高增机会，我们也走访了大量二三线企业，进一步加深了这一认知判断，二三线公司在这一轮下海外供给短缺下迎来反转。
李迅雷：我国家电行业是一个在全球具比较优势的大产业，但除了“外卷”发挥制造属性寻找新兴产业的增量机会外，回归家电的消费属性看，今年家电行业是否面临整个消费领域的共性压力？
邓欣：确实，今年整个大消费及家电消费都承受了短期复杂的经营环境，但研究是寻找长期价值的过程。近五年我们团队投入最大精力的方向就是“科技消费品”，核心是寻找中国相对全球有比较优势的增量品类，两个典型品类就是家用机器人与家用投影仪。
放眼全球，诸多家电早已“Made in China”，但仍有较多出海家电仍以代工贴牌为主，未达品牌输出阶段，我认为这并不是中国家电产业的制造力弱，而是错过了海外市场成熟之前的最佳创牌窗口期，本土品牌壁垒难以攻破，因此反而在成长期的增量赛道更有可能在全球掘取成长机会，其中我们具“比较优势”的典型增量行业，既有大家熟知的无人机大疆，也有家用机器人、家用投影行业等。
今年面临全球经济环境和通胀的压力，但赛道还未走向终局，品类渗透逻辑仍将持续。我们长期看好科技消费，科技属性为其塑造壁垒，消费属性为其带来空间，最终带来长期优质回报率。
李迅雷：
