文/苏舒
去年5月，北京东三环的一处公寓旁，一家经过多次更迭的店面被装修成了悦刻的零售店。而后不到三个月里，在悦刻旁边出现了雪加和小野两种品牌的零售小店。
这三个品牌都是乘着资本热浪成长起来的电子烟品牌。但电子烟市场，从去年至今正历经风云变幻。
7月27日，世卫组织发布了2021年全球烟草流行情况报告。这份报告追踪了各国自2008年以来在烟草控制方面取得的进展，并提出，电子尼古丁极易使人上瘾，必须更好地管制电子烟。
这份报告，或将引发电子烟行业地震。但实际上，在报告之前，“电子烟第一股”悦刻的股价就已持续萎靡，“跌跌不休”。截至发稿前，悦刻跌至4.11美元每股，总市值跌至67.7亿美元，这距离上市之初35美元的股价高点还不到半年时间。
“世卫组织的这份报告确实对电子烟行业是一个比较大的打击。一方面是击溃了消费者曾经建立‘电子烟相对传统卷烟健康损害度小’的心理防线。其次，这份报告可能会导致各国政府对电子烟行业的监管趋严。”艾媒咨询CEO张毅说道。
上涨的营收、下跌的股价
头顶“电子烟第一股”光环的悦刻，从成立到上市仅花了3年时间。
天眼查显示，电子烟品牌悦刻运营主体北京雾芯科技有限公司成立于2018年2月。成立没多久，雾芯科技就拿到了3800万元的天使轮融资，由源码资本领投，IDG资本和红杉资本中国跟投。到2019年，雾芯科技分别拿到了A轮和A 轮融资，背后出资方为山行资本和DST Global，老股东红杉资本中国继续追投。A 轮完成后，雾芯科技估值已达到24亿美元。
背靠着一众知名机构，在一级市场备受追捧的悦刻走上了纽交所的舞台。2021年1月22日，悦刻正式登陆纽交所，股票代号“RLX.US”， 募资金额高达14亿美元，成为美国市场的“中国电子烟品牌第一股”。
根据CIC Report数据，上市前悦刻的市场占中国总市场的62.6%，排名第一。对于股东来说，悦刻的确交出了一份相对好看的市场答卷。
6月3日，雾芯科技发布了2021年第一季度财报。财报显示，雾芯科技2021年第一季度净营收为23.98亿元，较2020年第一季度的3.69亿元，同比增长550%，较去年第四季度的16.2亿元增长48.2%。营收一路高歌猛进的同时，雾芯科技的毛利也随之上涨。今年一季度雾芯科技毛利为11亿元，较2020年第四季度的6.94亿元增长59.1%。
但营收高歌猛进的背后，雾芯科技却由盈转亏。自2020年起，雾芯科技就处于亏损状态。数据显示，2018-2020年，雾芯科技净利润为0.003亿元、0.477亿元、-1.28亿元，今年一季度净利润为-2.67亿元。
对于亏损，雾芯科技解释称，由于销售成本以及所得税费用增加等原因导致。2019年10月，电子烟网络限售令正式颁布。雾芯科技关停线上渠道，发力拓展经销商和铺设零售网络。据悉，雾芯科技2020年销售成本为12.15亿元，相比2019年销售成本4.93亿元增长了146%。
雾芯科技在第一季度财报的电话会议中表示，现在已经拥有超过15000家专卖店。线下渠道的建设，对于悦刻来说，有一定的挑战。数据显示，自关闭线上渠道后，2019年第四季度，雾芯科技毛利率由此前均40%上下降至30%。但目前，雾芯科技毛利率已经逐渐回升至一季度的46%。
