在风电相关产品上，恒润股份的产品收入与毛利率较高。2020年恒润股份风电塔筒法兰收入14.55亿元，毛利率为37.32%，同年中环海陆风力发电行业收入9.38亿元，毛利率为20.47%，海锅股份风电装备锻件收入为5.74亿元，毛利率为17.42%，原因在于恒润主要产品是法兰，且上序锻件自产，获得了较高的毛利率（可以理解为包括了锻件加工为法兰的加工费）。
体现在具体产品的收入与毛利率上，恒润股份收入最高的产品为辗制法兰，2020年收入为15.13亿元，毛利率37.48%；中环海陆收入最高的产品为各类法兰锻件，2020年收入为1.55亿元，毛利率为34.19%。
收入快速增长，毛利率略有波动。公司成长较快，2020年公司实现收入10.97亿元，同比增长37.19%，2015-2020年收入CAGR为17.65%；同年公司归母净利润为1.34亿元，同比增长83.75%，2015-2020年归母净利润CAGR为30.83%，公司归母净利润增速高于收入增速，盈利能力不断增强。公司毛利率与净利率不同年份间略有波动，符合行业发展特征。
大型锻件/法兰运输难度较大，产业链布局与产能布局就显得非常重要。随着锻件大型化方向发展，传统的陆路运输通常难以满足需求，水路运输正成为行业企业的首选。行业主要三家上市公司都位于江苏省无锡市内，临近港口，为公司产品运输提供了便利，对比之下，风电法兰另一主要生产商伊莱特位于山东省济南市，距离港口较远，增加了公司的运输成本。此外，江阴市和张家港市钢铁企业众多，如中信泰富特钢、江苏永钢、江苏沙钢等，靠近原材料产地也有利于企业整合完善产业链。
行业代表公司布局各有侧重，且客户集中度较高，与下游客户绑定较为紧密。2020年恒润股份前五大客户销售收入共8.31亿元，占比为34.84%；中环海陆前五大客户销售收入为6.77亿元，占比61.76%，客户集中度有不断提高的趋势；海锅股份前五大客户销售收入为5.03亿元，占比为49.63%。恒润股份主要专注于风电塔筒法兰的研发生产，公司客户主要以天顺风能、海力风电为代表的塔筒、桩基生产商以及维斯塔斯为代表的主机厂为主。中环海陆主要从事轴承锻件生产，公司主要客户Thyssenkrupp（蒂森克虏伯）为全球知名轴承企业，而振江股份是国内领先的转子房生产商，符合公司转子房法兰的产品布局。海锅股份相对侧重齿轮箱锻件，南高齿从公司的采购额明显大于中环海陆。
（二）产能的绝对量与布局为关键要素
中环海陆锻件销量最高。恒润股份主要产品为辗制法兰，2020年销量（包含其他辗制锻件）为8.19万吨，与锻制法兰相加销量总和为9.04万吨；中环海陆主要产品为轴承锻件，2020年轴承锻件销量为10.46万吨，加上其他锻件产品总产能为13.51万吨；海锅股份风电装备锻件2020年销量6.82万吨，值得注意的是，恒润股份的产品为法兰，与未经精加工的锻件产品在可比口径上有所区别。
风电景气度上升，扩产能以及切入精加工成为行业共识。根据公司招股说明书以及非公开发行预案，行业主要公司恒润股份、中环海陆、海锅股份都在今年发布募资计划，希望通过募投项目建设进一步扩大公司产能。在三家主要公司中，2020年恒润股份风电塔筒法兰毛坯件产能约为18万吨，通过技改以及募投项目增加锻件毛坯产能7万吨，此外还有年产4000套的风电轴承项目以及10万吨的齿轮精加工项目；中环海陆锻件20年总产能为14万吨，通过募投项目增加8万吨锻件产能并淘汰3万吨老产能，还将增肌5万吨的精加工能力；海锅股份20年总产能为8.5万吨（包括油气装备锻件、风电设备锻件、机械设备锻件、其他锻件），通过募投项目增加2.2万吨锻件产能以及1.5万吨的精加工产能。
