电力设备与新能源行业分析：光储新能源车高景气，风电期待回暖
22 年上半年电力设备行业整体归母净利同比实现增长。国南两网在“十四五”期间计划投 资额提升幅度较大，22 年上半年行业归母净利润 67.12 亿元（同比+1.8%），其中一次设备 归母净利润 35.96 亿元（同比+0.5%），二次设备归母净利润 31.16 亿元（同比+3.4%）。我 们认为新型电力系统将是电网未来发展的主线，国内电网调度/数字化智能化/特高压等相关 板块的需求有望加速释放。
22H1受上游原材料影响，毛/净利率同比略有下降
22 年上半年受上游如何与朋友绝交原材料影响，毛/净利率同比略有下降。受上游原材料价格上涨的影响， 22 年上半年行业毛利率 20.72%（同比-1.3pct），净利率为 7.36%（同比-0.7pct），22Q2 行业毛利率 21.12%（同比-1.5pct），净利率为 9.53%（同比-0.4pct），毛利率和净利率同比 均有所下降。22 年上半年电力设备行业平均 ROE（年化）为 1.49%（同比-0.5pct），相比 21 年全年提高 2.13pct，逐步修复。
应收账款控制良好，存货规模同比提升
应收账款同比增速可控，存货规模有所提升。22 年上半年电力设备应收账款 1826.38 亿元 （同比+5.2%），低于行业营收增速（+12.3%），存货 830.21 亿元（同比+10.2%）。22Q2 电力设备应收账款 954.53 亿元（同比+3.69%），应收账款增速低于营收增速（+7.6%），回 款情况好转，存货 416.66 亿元（同比+10.32%）。
能源转型背景下电网升级需求迫切，关注新型电力系统板块相关投资机会。我们认为，随 着用电需求不断攀升，新能源并网比例持续提高，保持电力系统稳定充足供应对于电网提 出了跨层跃升式要求。“十四五”期间，国网计划投入 3500 亿美元，南网规划投资约 6700 亿元，合计超 2.9 万亿元，较“十三五”电网总投资高出 13%，板块内优质公司或迎来估 值修复机会。信息化是国网发展的战略方向，增加电网运营效率，符合电改方向，也将扩 大电网盈利来源，进一步增强国网的竞争力。围绕电网低碳化、智能化建设的支持政策与 落地项目持续推出，电网低碳化、智能化建设逐渐成为电网重点发展方向。我们认为新型 电力系统的影响将会在 22-23 年逐步体现，国内电网调度/智能化/特高压等相关板块需求有 望得到进一步激发。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】系统发生错误
