电力设备与新能源行业分析：光储新能源车高景气，风电期待回暖
22 年 Q2 行业平均年化 ROE 企稳回升。2022Q1、Q2 行业平均年化 ROE 为 9.71%、10.26% （同比-3.47pct，环比+0.55pct），2022Q2 我们认为受风机价格战影响，之后招标价格回归 理性区间后行业 ROE 将有回升，风机大型化和海风起量后 ROE 仍有提升空间。
展望后疫情时代：风电长期需求支撑强劲，钢价走弱助力盈利修复
短期看风电招标量大幅增长，长期看各省“十四五”规划陆续出台，风电需求稳增。据金 风科技统计，2022 年上半年国内风电公开招标新增 51.1GW，同增 62.3%；其中陆上新增 招标容量 42.0GW，海上新增招标容量 9.14GW。此外，各省相继落地“十四五”发展规划 中风电装机目标。据交友软件设计各省发改委发布的“十四五”发展规划统计，27 个省份合计风电新增 规划约 317GW，2021-2025 年年均新增装机可达 63.4GW。此外，核准制度转备案制进展 顺利，分散式风电市场有望成为另一增长极。2022 年5月30日，国家发改委和能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展实施方案》，推动实施风电项目备案制，小规模、分 散式风电项目建设审批流程简化。2022 年 8 月 12 日，张家口市行政审批局发布公告，将 从今年 9 月 1 日起实施备案制。随着地方政府落实政策，预计未来分散式风电新增装机将 加速增长。
钢价步入下行通道，下半年风电企业利润有望环比高增长。风电设备原材料成本占比高， 其中钢成本占比最高，企业盈利能力与钢价指数呈显著相反趋势。22 年 4 月以来，不同种 类钢价均有走弱迹象，中厚板、废钢和螺纹钢 8 月底价格较 4 月初高点分别下降了 20%、 15%和 19%，建议关注原材料占比较高的风电设备企业如铸锻件、主轴、塔筒等环节，下 半年将受益钢价下跌迎来盈利修复。
工控：原料高涨利润承压，国产替代趋势加速
驱动力：工业企业利润同比实现增长，工业产能利用率受疫情影响有所下降。公司资本开 支意愿受工业企业利润正向影响，进而影响到自动化升级的需求和释放节奏。工业企业利 润增速在 18-21 年呈现推升态势，2022 年上半年利润总额 4.27 万亿元，同比增速 1.23%， 在经济下行压力下仍然实现正增长。从产能利用率来看， 2022 年上半年受疫情多点扩散 影响，产能利用率较 21 年有所下降，一二季度产能利用率分别为 75.8%/75.1%。
经济增速放缓，22Q2 制造业 GDP 同比有所下滑。制造业的人工成本上升是推动企业进行 自动化升级的动力之一，制造业 GDP 增长也将带动自动化生产设备需求。从人工成本看， 2021 年中国制造业人员平均工资达到 9.25 万元/年，同比增速为 11.69%，相比 2020 年增 速提高 5.76pct，劳动力成本快速提升。从制造业 GDP 增速看，疫情影响下经济增速放缓， 叠加前期基数影响，22 年 Q1/Q2 同比增速分别为 6.1%/-0.3%。
22 年 4 月 PMI 与设备工业增加值同比增速下降趋势明显，后均有所回升。PMI 与工控行业 相关性较高，从 PMI 指标来看，22 年上半年 PMI 在荣枯线附近波动，2022 年 4 月受疫情 影响，PMI 指数调整较为明显，下落至 47.4%，6 月 PMI 回升至 50.2%。从设备增加值来 看，22 年 4 月受到疫情影响较大，通用/专用设备增加值同比增速下滑至-15.80%/-5.50%， 后续随疫情好转，各企业复工复产情况好转，各类设备增加值同比增速小幅回升，6 月通用 /专用设备增加值同比增速分别为 1.10%/6.00%。
营业收入同比提升，上游涨价净利承压
疫情叠加缺芯影响，国产化进程加速。受疫情影响国内工业产能利用率 22 年上半年较 21 年小幅度下滑，随着 6 月底多地疫情好转 PMI 及设备工业增加值增速均显示回升态势，企 业自动化改造需求持续提升。在疫情影响下，企业人工生产不确定性提升，加快自动化改 造节奏；海外工控企业供应能力亦受到影响，国产替代进程加速推进。 行业营业收入保持快速提升。2022 年上半年工控行业实现营收 570.15 亿元（同比+26.4%）。 从季度营收来看，虽然上半年受疫情影响，22 年一、二季度营收仍然保持快速增长，22 年 一季度行业营收为 261.37 亿元，增速达到 34.8%，二季度行业营收为 308.77 亿元，增速 达 20.1%。
