表4中的七大公司，是中国白酒上市公司中的“百亿营收”选手。在此榜单中，《财经十一人》去除了顺鑫农业（000860.SZ）的数据——顺鑫农业的主营业务既包括白酒，也包括屠宰。另外，该公司的主打产品牛栏山二锅头，专走低端路线，和产品线齐全的其他百亿公司缺乏可比性。
表4可以看出，经过12年的你争我赶，贵州茅台和五粮液已经牢牢占据国内白酒“双雄”位置，无论营收、净利润，还是总资产体量，都N倍于山西汾酒；
而山西汾酒的营收，虽接近洋河股份和泸州老窖，但净利润和总资产规模，却远低于两者。
甚至，山西汾酒的股东权益期末余额，低于古井贡酒（000596.SZ），在六家中居于末位。
所谓“汾老大实现复兴”，结论尚早；能不能挤入业界第三，仍待观察。
表4显示，山西汾酒的资产负债率，接近50%，较为合理；其他五大公司的财务杠杆率，普遍过低，若刨去大量经销商预付款形成的“合同负债”后，其真实负债率，更是低到惊人。
钱多人傻，不注重资金使用效率，仿佛是国有控股白酒公司的通病。而李秋喜管理下的山西汾酒算是个异类，用较少的资产和最少的权益，创造了接近洋河股份和泸州老窖的营收额。
白酒是传统产业，和技术驱动基本无关。白酒公司若想做大，并无秘笈，无非是产品品牌化、高端化增厚利润；或市场深耕化、全国化增加销量；或量价双轮驱动。
汾酒欲复兴，也无法免俗。
山西汾酒的产品线，大致分为三大系列：覆盖中高低端的汾酒系列，以竹叶青为核心的保健配制酒系列，及低端产品杏花村系列。2021年，其分类营收以及毛利率见表5。
2021年，山西汾酒销售了成品白酒15.1万千升。表5可以看出，汾酒系列产品，占据了山西汾酒公司营收额的90%，其产品覆盖了低端、中端、次高端、高端、超高端等所有价格带；而以“竹叶青”为代表的保健露酒，虽增长神速，但因基数过小，营收几可忽略不计。
作为中国最传统的四大名酒之一，又植根于竞争最蓝海的清香酒领域，山西汾酒的品牌力、产品力都是一流选手，近180亿的销售额，横向比较，业绩算不得惊人。
目前，山西汾酒系列中，销量增长最快的，是定位低端、大众消费的光瓶玻汾，其次是次高端的“青花20”；而定位高端的青花中国装、青花40、青花30复兴版，起到引领价格和产品线升级的作用，销量实际有限；中端的巴拿马系列、老白汾系列等腰部产品，主打山西本埠市场，是山西百姓婚丧嫁娶的宴会首选。
表6，是六大头部白酒公司的五年毛利率变化。从该表可以看出，山西汾酒的毛利率虽然一直在缓慢上升，但相比洋河股份和泸州老窖，其产品线升级工作，成绩并不显著。
而最成功者，当属泸州老窖，毛利率从2017年的近72%，提升至2021年近86%；每千升单价，则双倍于山西汾酒，也远远领先于洋河股份和古井贡酒，见表7。
2021年，山西汾酒的毛利率，排在六大公司末位；而千升单价，仅仅高于古井贡酒少许。
这说明，被行业人士诩为“酒界奇迹”的山西汾酒，近五年的销售额疯狂增长，更多是依靠放量。
表8显示，2017-2021年间，山西汾酒的省内和省外销售均实现了大幅度增长，但省外的增长幅度远大于省内，这导致其“省内/省外销售比”，从2017年的59%/41%,逆转为2021年的41%/59%——山西汾酒，正在实现“二次全国化”。
表9则显示，山西汾酒近五年的经销商数量，省内省外均出现了大幅度增长。
《财经十一人》统计了五年来洋河股份、泸州老窖、山西汾酒和古井贡酒的成品酒销量变化，见表10。从该表中可以看出，仅仅五年时间，山西汾酒的成品白酒销售量，就从5万多吨飙升至15万吨以上。
反观洋河股份和泸州老窖，其五年来的销量额虽然节节攀升，但销售量却节节下降，尤其是泸州老窖的销量，五年间竟缩水近半。
