恒生中国首席王丹：美联储加息力度还远远不够 其通胀水平正在加速
编者按：2022 年，通胀高企、地缘冲突、自然灾害、能源危机……全世界仍然在充满不确定性的环境下前行。《经济大家说》系列试图在这个不确定的时代对话一批最有洞见、思想和观点的经济学家，结合自己的理论观点和思想脉络，共同探讨全球经济与资本市场趋势。
本期精彩看点：
- 1美国经济在技术上可以说是衰退了，但其劳动力市场是饱和的，我们很难称这样的情况为真正的衰退。美国经济里另外有一个大问题，是很高的债务，尤其是企业部门和政府部门的债务。
- 2美股今年的表现有点超预期，它可能在年末之前都会是全球股市表现最好之一。对于不少国家而言，要分散自己手中资产的多样性，逐渐降低美债的持有量是大势所趋。
- 3原油价格未来在100美元/桶的水平上下波动是大概率事件。黄金已经不是一个不可替代的避险品种，比特币恐怕是更好的选择了。
- 4国际投资者对于中国国债的热情不降反增，人民币汇率还是保持着一个相对强势的走势的。年底前，人民币相比于去年肯定会有一定程度的贬值，然而我们并不认为年底前人民币汇率会“破7”。
- 5中国不存在通胀问题，反倒有很大的空间可以操作降息。因为上半年通胀数据只有1.5%，现在能源价格已经下来了，下半年也不太可能有超过4%的情况。预期在9月、10月甚至11月、12月区间内，仍然会降息。
- 6未来几个月还会有更多城市进一步放开对房产购买的限制，但最有效提升需求的方法还是降低房贷利率，因为目前国内的房贷利率和其他利率出现了倒挂，这其实是很不合理的一个现象。
本期嘉宾｜王丹，恒生银行（中国）首席经济学家
文｜祝玉婷
“美联储加息力度其实还远远不够，‘拐点’远远没有到来，因为其通胀正在加速。本轮激进加息可能会在明年一季度（约二月、三月）结束。”
“美国经济里另外有一个大问题，其实是很高的债务，尤其是企业部门和政府部门的债务。我倒不觉得美联储现在有那么大的紧迫性，一定要把通胀立刻马上降下来。”
近日，恒生银行（中国）首席经济学家王丹在谈及美国经济问题是表示，加息进程不会在短期内出现拐点，且美国经济还面临较高债务的大问题。
此外，针对全球通胀现状、美联储加息进程是否有效？美国经济面临哪些棘手问题？美国陷入衰退了吗？未来原油价格怎么走？以及下半年中国是否存在通胀问题、中国经济当前面临的问题、人民币汇率走势、房地产市场现状等，王丹都一一分享了她的观点。
以下为嘉宾观点实录，已经本人审校：
1、美国的7月CPI同比增长了8.5%，前值是9.1%。这个数据的回落超过了市场预期。如何理解这个数据？美国的通胀情况可以说有所好转吗？
王丹：美国的通胀情况肯定是比上个月有所好转，但是并不能说是真正意义上的好转。因为美联储的通胀目标是在一定时期之内达到平均2%，而现在是8.5%，是离目标非常遥远的。
在我看来，美国的通胀在未来三四年之内都不太可能平均值达到低于2%。因为假如今年剩下的几个月通胀压力都下行，美国今年全年的的平均目标是在7%左右。明年就算经济减速，它的通胀也不会降得那么快。因为工资一旦加上去就很难降下来了，假设在4%-5%的范围，再过一年是2%-3%的范围。如果想把平均通胀率降到2%，必须有一个年份的平均目标是低于2%。在未来三四年之内，其实美联储都必须保持相对紧的货币政策才行。
当然，今年美联储有几次加息的确是超出了市场预期，但其实是远远不够的。就算每次加息幅度都是75个点，全年加息也不过才400个点。但是美国的实际利率是负的，而且负的值还很深，这在经济学是一个经济加速期，如果实际利率为负，其实就是在刺激经济，只不过是给通胀加上了一个很小的刹车而已，但是通胀还是在涨的。我相信美联储非常清楚这一点，所以在他们的各种表态之中，从来就没有说要退出加息的操作，而根据市场情况慢慢调整。
