瑞银胡一帆：美国经济衰退或出现在明年 预计下半年中国将降准1-2次
第三种：滞胀，我们现在觉得是有10%的概率，它其实就是通胀一直不下来，而增长下得很快。
第四种：再通胀，就是说经济增长之后再次通胀，这个是较小概率的事件，也是10%。
所以总体而言，我们认为下半年美国经济“软着陆”+“再通胀”是比较好的情形，加起来概率是50%；“不景气”+“滞胀”的概率也是50%，所以还是存在很多不确定性，可谓“喜忧参半”。
5、什么样的数据表现可以说明美国经济在走“喜”的那一半？哪些数据是重点观察指标？
胡一帆：看通胀，现在是重中之重。如果8月份数据继续下行，9月份也是继续下行的态势（至少不反弹），这对市场来说就是比较好的。当然，我们看通胀不仅仅看单一数据，而是要看通胀的构成：比如能源在公用事业上的影响占到10%左右，我们预测油价到年底差不多在120美元左右，这样的态势，这部分压力就会比较小；产品上差不多占到近20%多，现在呈现下降态势，比如汽车芯片瓶颈已经开始慢慢解除，压力相对比较小；服务行业，占美国通胀接近70%，如出行、机票、酒店、娱乐这部分的价格还是居高不下，当然现在机票价格随能源价格回落有所调整，这是一个好事。但是在服务行业的工资还是继续在螺旋式上升，随着幅度较之前有所减少，劳动市场的参与率，还是有待提高，我们看到劳动力市场还是比较紧，最主要是在服务行业。
综合而言，除了总体的指标，核心的通胀，PCE的平减指数如果开始出现下行趋势，同时通胀各个组成部分也开始出现相对来讲比较好的方向发展，我觉得这就可以比较明确地判断“软着陆”情形。
美元走强是美股的不利因素 美股布局偏好能源与医疗保健板块
6、上半年美股其实有一些波动，今年三四季度美国股市、债市的走势会如何？新能源板块还值得关注吗？
胡一帆：美国二季度财报出来后，也是喜忧参半，业绩比市场担心的要好。我们觉得最主要有三大趋势：
第一盈利增长总体放缓，这也符合过往的趋势。
第二，消费者基本上保持韧性，与出行相关的支出强劲，汽车生产转好，但是按揭利率开始上升，对于住房的需求产生向下的压力；
最后，在美股上市企业业绩，美元走强是一个不利因素，但是对于一些海外盈利占比较大的板块，特别是医疗、科技需要能够管理好风险。
总体而言，美国二季度业绩与我们预期的基本一致：利润增长放缓，但是不会暴跌。我认为美股布局还是呈一个中性的态势，继续倾向略带防御性的布局，偏好能源和医疗保健板块。
从中长期而言，我们继续看好新能源板块，它在今后能源组合当中的份额也会越来越大。
另外，和新能源板块成长相关的，会想到所谓的“绿色金属”，比如锂、铬需求大幅度上升，相关板块有很多投资的机会、潜在的上涨潜力，从去年开始到今年，这个板块也是在市场上涨势最好的板块。
全球都会跟着美国进入加息的周期 但不会那么激进
7、美联储通过几轮的加息，部分解决了通胀问题，因为当前全球多个经济体都面临着严重的通胀问题，您认为“加息”这个手法可以复制到其他的国家吗？
胡一帆：首先，美联储现在自己也承认去年是犯了错误，认为通胀是短暂的，不足以为惧。所以，美联储今年非常强劲、激进加息，确实也认为通胀水平是40年来的新高。这个具有普适性吗？美联储这波激进加息确实是和去年的错误是相关的，有特殊性。
第二，今年的通胀确实有俄乌冲突而造成的能源价格暴涨因素的影响，这个也是一个市场上没有预料到的。现在美国经济我觉得通胀是两方面的因素，一方面就是经济重启之后强劲的复苏，供需之间的瓶颈造成通胀上涨；另一方面是能源。
对于全球主要经济体来说，通胀居高不下，能源的价格是给了比较大的压力的。
所以，我认为其它国家与美国的通胀情况确实是不太一样，美联储可以激进加息，因为确实经济重启比较强劲，劳动力市场数据也一直显示出向好。
