瑞银胡一帆：美国经济衰退或出现在明年 预计下半年中国将降准1-2次
细说其他国家，欧洲本来复苏就比美国慢，现在通胀又是居高不下，也是40年新高，6月份数据，7月份数据都是保持在6%以上，对它来讲是非常高的。
所以，我觉得像美联储这样激进的加息并不具有普适性，美联储要把去年没有来得及加的都加了，我想鲍威尔现在的首要任务就是把通胀和通胀预期拉下来。
从全球范围来看，其他新兴国家，美联储加息后，确实也存在通胀压力，全球都会进入一个加息的周期，当然，例外就是中国，我们非但没有加息，还降息了，所以对于大国而言，货币政策往往是受国内的经济态势影响而做出的决定，不是跟着其他走。
所以，我认为全球还是会保持一个继续的跟着美联储加息的节奏，但是，幅度不会像美联储那么大。至于是否有效，我觉得一个是要看通胀是不是最后下来，另一个观察经济增长，如果下得太快，对这个国家来说加息其实就不见得是一个非常有效的政策了。
下半年美元将保持强势 不排除人民币汇率破“7”可能性
8、美元今年一直保持强势，各国货币对美元均出现贬值，下半年美元怎么走？人民币汇率走势会怎么样？
胡一帆：今年以来，美元一直保持强劲的态势，上半年各国货币对美元都是相对贬值10%左右，人民币当然也相对贬值幅度小一点，5%左右。
从财报上来讲，因为美元强劲对于经济也有压力，最后，从基本面来讲，美国经济现在是自己处于一个瓶颈效应，供给跟不上需求，所以未来美元也没有必要贬值来增加出口。
下半年美元仍将保持强势，各国对美元保持一个微贬的态势。
我们预计人民币汇率今年末将可能走到“7”左右，投资者应继续为人民币多头头寸进行对冲。从贸易加权的角度来看，人民币仍比疫情前上涨约14%，未来几个月汇率或面临下行风险。
虽然不能排除汇率跌破7的可能性，但中国贸易顺差强劲（7月达到1,010亿美元），随着美国通胀放缓和美联储没那么鹰派，美元进一步激涨的风险也有所缓解。当中国经济明年逐步恢复增长的势头，人民币明年3月有望持稳于6.9左右，明年下半年更可能回升至6.8附近。
预计下半年将有1-2次降准 继续大幅降息可能性小
9、8月央行对MLF利率、LPR利率（特别是5年期以上）实行大幅调降，也就是降息，央行此举背后的原因是什么？可以解决什么问题？下半年还有降息、降准空间嘛？
胡一帆：当前，经济回暖的路程并不是特别平坦，这也是央行近期实行降息的货币政策的主要原因。7月的宏观数据、销售数据、投资数据、消费数据都有些低于市场预期，特别是消费的数据。我们判断今后几个月经济会继续反弹，但不是一个“V”，而可能呈现U型温和复苏的态势。
第二，上个月公布的信贷数据也相对疲软，而且我认为这个趋势应该还会持续，因为上半年信贷数据非常强劲，有一个重要的推手是地方政府债券的发行：今年地方政府债券发行速度加快，6月底已经发到95%了（以前9月底前才发完）。不过我们有去年提前发放的一万亿还没有使用，所以今年有4.7万亿的地方政府债券可以使用，这也是我们下半年经济的一个缓冲，也就是说基建投资会上行。除非四季度又有地方政府债券提前发行，那社融数据可能会有所反弹。在这样的大背景下，央行实行大幅度降息，是比较出乎市场的预料的。
总体而言，我觉得下半年货币政策还是会保持宽松，我们还是会预计一到两次的降准，至于降息，大家之前都觉得可能性较小。因为中国的通胀水平也在上升，7月份通胀是2.7%，下半年个别月份可能会超过3%，当然全年还是低于3%。我认为央行降息的操作在一定程度上反映了它支持市场的决心，且并不担心通胀水平，整体可控。
嘉宾简介：
胡一帆，现任瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管
曾任海通国际首席经济学家及研究部主管
曾任中信证券国际首席经济学家
就职香港大学经济与金融学院担任助理教授
学历：美国乔治城大学经济学博士
