3.2产品端：多元化、分散性不足，抗通胀、抗风险能力不足
从产品特征看，偏向固收类资产，收益率低，抗通胀能力不足。改革开放以来，中国基本处于货币超发状态。1985-2020年中国广义货币供应量M2上涨近420倍,年均增速约15%，同期实际GDP平均增速仅为9.2%。当前受国际局势、大宗商品价格波动等影响，国内通胀压力难以忽视。纵观中国居民资产配置结构，尽管居民持有存款占金融资产的比重呈下降趋势，从2005年75.8%逐步降至2021年49.7%，但占比仍偏高。根据数字100研究院调研，有72%的受访者仍然表示首选存款，“储蓄为王”的意识仍然深入人心。
从风险集中度看，产品高度集中在银行体系和房地产，抗风险、分散化能力不足。发达经济体的资本市场更发达，投资渠道更便利，因此居民可投资的品类更多元均衡。美国投资偏重于权益类资产，持有量排前三的金融资产为股票及其他权益资产、养老基金和共同基金，占比分别为36.85%、25.34%和13.03%。2021年中国通货及存款、理财和房地产规模占居民总资产的比重为89.6%，而同期美国银行体系和房地产的资产规模占比仅为33.1%。
3.3机构端：大资管时代，从“销售为王”到“客户为王”
从市场规模看，中国资管规模全球第二，对亚洲的贡献超八成。中国财富管理行业整体规模从2015年74.8万亿元逐步上升至2021年122.9万亿元，年化增速达8.6%。美国是全球第一大资管市场，2020年资管规模为45万亿美元，占全球市场的43.6%。中国资产规模仅次于美国，2020年中国资管规模在全球占比为19%，在亚洲占比超八成。资管新规实施以来，打破刚兑，产品净值化转型，压降通道类业务，财富管理机构表现分化。2021年银行理财、信托和券商资管的规模较2017年分别下降1.8%、24.4%和51.4%。保险资管、私募基金和公募基金发展迅速，2021年的规模较2017年上升30.8%、76.5%和120.7%。
从竞争格局看，各类机构发挥自身优势，形成客户、渠道、产品、技术等核心优势。1）“客户导向型”以银行理财为主。银行理财子公司借助母行在资金端的优势，客户数量及客户资产总额遥遥领先，且具备精细化的客群分层运营体系,全方位覆盖各层级客户的财富管理需求,尤其是在高净值客户领域占据举足轻重的地位。2）“产品导向型”以基金、券商、信托为主。基金、券商、信托客户基数较小,但客均资产规模相对较高，在权益和固收等产品设计、投研能力等方面更强。3）互联网平台着眼尾部客户，数据和技术为王，凭借技术优势和用户画像，吸引海量长尾、年轻用户群体。4）第三方财富管理机制灵活，抢滩财富管理蓝海。近年来，第三方财富管理机构蓬勃兴起，头部机构对标欧洲私人银行和家族办公室，凭借灵活的机制、高效协同满足客户多元化、跨地区、跨品种的大类资产配置需求。
从服务方式看，大部分机构未摆脱销售佣金模式，以客户为中心的商业模式尚未形成。我国财富管理行业仍处于初级阶段，相比国外成熟市场仍存在服务水平有待提高。大部分财富管理机构是卖方模式，将获取销售佣金作为主要商业模式。这使机构与顾客天然站在对立面，因此往往出现在市场顶部发基金等现象，助长追涨杀跌，买方付费制、以管理费为主的商业模式有待培育。
4前景展望与启示
4.1中国居民财富六大前景：居民财富增长空间仍大，共同富裕助力普惠金融
一是中国财富管理市场潜力仍大。KnightFrank数据显示，2019年中国内地资产净值超3000万美元的超高净值人群超6万，领先德法日英等国，预测到2024年该人群潜在增速可达58%。根据BCG《2021年全球财富报告》，2020年资产超1亿美元的中国超高净值客群数量和可投资财富较上年分别增长了23.9%和26.5%，而同期美、加、俄、印等国的客群数量和可投资财富均未突破20%。未来中国在超高净值客户市场的潜力仍大，BCG预计2020-2025年该群体新增可投资财富金额为2.9万亿美元，除美国以外的其他国家新增均不及1万亿美元。
二是“共同富裕”背景下，大众客户的理财意识觉醒，成为待开发的蓝海。
