新晋矿企方面，Core和Sigma一季报显示旗下矿山建设进展顺利，土方工程均已于一季度完成，企业仍维持年内投产的进度表不变。
2.2、盐湖：远期规划产能增加，年内LAC投产进度不及预期
盐湖提锂方面，近两年也持续有增量产能释出，2022年待投产产能共计12.7万LCE，主要由SQM和LAC贡献。据企业最新披露的信息，除LAC旗下的新产能进度略不及预期外，其余项目进展均较为顺利。具体而言：
ALB旗下La Negra Ⅲ/Ⅳ项目已于去年10月实现首次生产，带来4万吨碳酸锂增量，预计上半年内正式开始对外销售；
SQM已于去年末将年产能增至12万吨LCE，并计划在今年末将年产能增至18万吨LCE（含3万吨氢氧化锂）；
Allkem旗下Olaroz二期进展顺利，当前建设进度完成率达77％，预计下半年实现首次生产，带来2.5万吨产能增量；
唯一不及年初预期的是LAC和赣锋锂业共同出资建设的Cauchari-Olaroz项目，据LAC一季报，该项目预计将在今年下半年完成建设并开始调试，较去年公司计划的2022年下半年正式投产有所延后。
2.3、年内供应增量有限，资源端溢价推升锂盐成本中枢
尽管在高利润驱动下，锂矿和盐湖产能建设均有明显提速，但产能落地到形成稳定的供应之间存在明显时滞，年内资源端实际供应增量有限。锂矿的平均爬产期在半年左右，考虑到年内大部分新增产能计划于下半年投产，这些增量项目带来的供应压力将集中于明年体现。此外，尽管MRL计划年内额外复产一条25万吨产线超出市场预期，但MRL明确表示Wodgina复产后产出的锂矿仅供其与ALB新成立的合资公司使用，而当前该合资公司尚无锂盐转化产能，短期项目复产带来的增量或暂时以库存形式存在。盐湖项目的爬产期相对则更久，通常需要2年左右的时间才能达到满产，因此其对供应的冲击更为温和。
此外，受疫情等因素扰动，在产项目也存在产量不及预期的风险。澳洲四大矿2022年一季度锂精矿产量共计50.4万吨，环比仅略增1万吨，受西澳疫情造成的采矿业劳工短缺、矿区附近森林火灾、原矿品位阶段性偏低等因素影响，部分矿山一季度产量不及公司此前预期。参考企业给出的产量指引，二季度澳矿产量区间约56.8-79.3万吨，中性预期下环比增速达35％，但劳工短缺等问题依旧困扰着矿山生产，Allkem在6月的最新公告中因此调降了Cattlin的2022财年产量指引，其余矿山或同样面临产量低于预期的风险。
在此情况下，当前行业的供应瓶颈仍集中在资源端，上游话语权持续增强，行业利润快速向上游集中。今年以来，不论是锂精矿售价还是盐湖碳酸锂售价均录得惊人涨幅，多家资源商一季度销售均价实现环比翻倍增长，且当前涨势仍在延续，Allkem二季度锂精矿销售均价预计将环比增加130％至5000美元/干吨，Pilbara最新锂精矿拍卖成交价更是高达7017美元/干吨（6％，CIF中国）。此外，行业内的定价机制也在发生变革，除了Pilbara BMX线上拍卖平台的引入外，现有的长单合同中也引入了可变定价机制，缩短价格审查周期，加强与现货市场的联动性。锂盐厂的生产成本也随之水涨船高，5000美元/干吨的矿石售价对应的碳酸锂成本约36万元/吨，而Pilbara拍卖价对应的锂盐成本则为45万元/吨。考虑到年内资源端仍是供应瓶颈，行业利润向上游集中的趋势大概率仍将延续，资源端高溢价将持续推升锂盐成本中枢。
3 季节性规律淡化，下半年锂盐供应逐月走高
3.1、盐湖减产难抵新产能放量，国内产量倒“U”型不复
尽管今年以来锂精矿价格走强明显压缩了锂盐厂的利润空间，但绝对水平而言锂盐厂仍有可观利润，以碳酸锂厂为例，当前理论利润约14万元/吨，远高于历年同期水平，因此暂时无需担心锂盐厂因利润原因而减停产，锂盐厂开工率的主要约束仍在于原料端。碳酸锂的主要来源包括盐湖、硬岩锂矿以及锂云母，因国内盐湖主要分布于青海、西藏等高原地区，受自然环境影响冬季产量偏低，加之国内锂盐厂多集中于春节检修，过去数年内国内碳酸锂产量均呈倒“U”型，即一、四季度产量偏低而二、三季度产量较高。
但随着国内锂云母及澳洲锂矿的新增产能逐步放量，今年的情况预计将有所变化。参考过去几年的产量数据，四季度和次年一季度盐湖提锂月均产量环比三季度减少1000-2000吨。而仅考虑当前已进入爬产期、预计年中达产的锂矿新产能，其带来的月均增量就约合6000吨LCE，考虑澳洲至中国一个月左右的船期、以及锂盐厂的转化时间，对应的锂盐供应增量预计在三季度末四季度初逐步体现，此外国内锂云母新投产能也将带来边际增量，二者能够充分抵消盐湖端的冬季减量。基于此，我们预计下半年国内碳酸锂产量将逐月走高，不复以往倒“U”型的季节性规律。
