（三）氯碱行业国内外价差拉大，预期出口向好拉动景气向上
高电耗化工品有望享受西部地区 VS 东部地区、国内 VS 海外的电价套利。2021 年以来 海外能源的供应短缺持续推升电价，全球主要国家和经济体工业电价水平均大幅提高。 从欧洲各国电力交易情况来看，截至 2022 年 3 月 31 日，各主要国家拍卖电力现货均价 约 307 欧元/MWh（对应国内 1.8 元/度以上），较 21 年 6 月同一时间段的日内价格 60 欧 元/MWh，有超 380%的涨幅，而瑞士、法国及比利时等国电价涨幅高达 440%以上。在 俄乌冲突后，欧洲能源供给危机更为明显，短期能源价格下行空间有限，未来两年电价 或仍将维持高位。
因此与海外相比，我国工业电价及发电成本具有显著优势。而从我国 各省及自治区电价水平来看，西部地区资源禀赋显著，华北地区工业平均电价 0.65 元 /KWh，东部地区 0.58 元/KWh，而以青海、内蒙古、云南为代表的西北及西南地区凭借 低价煤炭自发电，平均工业电价保持 0.37 元/度以下，新疆电价低至约 0.31 元/度。故我 们认为高耗能行业尤其是高电耗的资源化属性化工品，在当前能源价格高位震荡的背景 下，有望充分享受西部地区的电价资源套利，其盈利中枢有望继续上行。
氯碱行业具备高耗电属性，国内外价差已逐步显现。电石法 PVC 单吨电耗约 7000 度， 电石单吨电耗约 3500 度，烧碱单吨电耗约 2500 度，均属于“耗电大户”。当前烧碱、PVC 的中欧价差分别为 859.5 美元/吨、610.8 美元/吨，对比 2021 年 5 月分别+78%、+157%。
出口向好有望拉动氯碱行业景气向上。5 月国内 PVC、液碱分别出口 26.60 万吨、24.05 万吨，出口呈向上趋势。我们认为在氯碱行业国内产能供给遭遇强力收缩背景下，需求 端伴随国内疫情扰动后复苏及出口拉动持续向好，行业景气将持续提升。而诸如公司等 在西部地区布局领先、享受当地优质资源禀赋的企业，将逐步在国内其他地区或海外展 现出更强的竞争优势，其盈利中枢将会在更长的时间维度内稳步上行。
四、立足宜昌，地理位置+政商环境优越，享受新能源发展红利
（一）宜昌具备优异的资源、地域、政商环境
公司总部宜昌是中国磷都之一，有望凭借政商环境、资源、地域等多项优势成为中国磷 化工产业核心城市。1）政府的全力政策支持。据《宜昌市化工产业绿色发展规划（2017 2025 年）》，宜昌市化工产业 2025 年发展目标包括“以磷矿绿色开发产品为引领”、“形 成姚家港化工园和宜都化工园为核心的绿色化工产业集群”等，依托磷化工发展新能源 产业与宜昌市政府的战略利益高度相符。宜昌市政府将用最优的服务质效，换取最快的 项目落地和建设速度，宁德时代邦普一体化招商项目从落户到开工仅用了 52 天便是优 良政商环境的直接证明。
2）深厚的能源和工业基础。资源上，宜昌具备丰富的磷矿资源 和磷化工基础。据百川盈孚数据，2021 年全国磷矿石产量约为 10271 万吨，同时据宜昌 市政府官网数据，宜昌约具备磷矿石年产能 1000 万吨，约占全国磷矿产量的 10%。能源 方面，宜昌背靠葛洲坝水利枢纽工程、三峡工程，被誉为水电之都，巨大的清洁能源产 能可以保证其碳汇优势。
3）优越的地理位置。宜昌地处长江黄金水道中上游的分界点， 原以内河航运和铁路为主，而当前正全力构建高效综合运输体系。宜昌的硫磺、镍铁矿 进口极为便利，工业制成品的出口同样便利，可极大节省运输成本。宁德时代 320 亿的 巨额投资是宜昌即将成为中国磷化工产业核心城市之一的重要信号。自 2021 年来，宁德 时代以外的新能源玩家也纷纷在宜昌布局，各种配套产业如新能源电解液、三元前驱体、 电池组装等应运而生。公司作为宜昌市工业长子，将充分受益于宜昌日益成熟的新能源 产业链布局，未来可持续以“公司提供资源、合作方提供技术”的形式与下游厂家开展 合作。依托磷化工发展新能源，在宜昌的产业布局有望开启公司的新一轮成长曲线。
