肉猪养殖业务是公司主要收入来源。
近几年公司各业务中，肉猪养殖业务收入约占总收入 60%，肉鸡养殖业务收入约占总收入 35%，其他业务收入约占总收入 5%。2021年肉猪养殖业务亏损，实现收入 294.95 亿元，占公司总收入的 45%，较 2020 年收窄 27.42pct，尚不及肉鸡养殖业务创收比例。
2021年肉猪养殖业务营业利润亏损 89.63 亿元，肉鸡养殖市场行情明显好转，业务盈利 27.28 亿元，肉猪养殖深度亏损是造成公司整体利润亏损的根本原因。
公司2021年毛利率下降明显，费用率整体保持稳定。
2021年销售毛利率为-8.32%，相比2020年已明显亏损，主要是由于收入端生猪价格快速下行，成本端饲料原料价格不断上涨，养殖成本上升等因素。2021年销售费用率为 1.25%，管理费用率为 7.33%，财务费用率为 1.79%，研发费用率为 0.93%，整体保持稳定。为应对周期底部增加融资，利息费用较2020年上涨 233.84%，财务费用率呈现上行趋势。
2.行业概况
2.1.行业特征：行业周期性明显，生猪价格起底反弹
我国人均猪肉消费需求基本不变，生猪养殖行业规模稳定。
从全球猪肉需求来看，我国猪肉需求量远高于其他国家，是猪肉消费大国。
我国猪肉需求占比多年维持在全球50%水平，由于非洲猪瘟疫情猪肉供应不足且猪价高企，2019至2020年需求总量有所下降。2021年猪肉需求量回升，全年共计消费5315万吨。
从国民肉类消费结构来看，人均猪肉消费需求占比较高且相对稳定，常年占肉类消费60%以上，2020年略有下滑，全国居民人均消费猪肉达18.2千克。
生猪养殖行业具有较明显的周期性特征，表现为生猪价格波动的周期性。
往往4年一个完整周期，包括2年上涨周期和2年下跌周期。2014年以来，我国经历了两个大猪周期。第一个猪周期为2014年4月至2018年5月，第二个猪周期为2018年5月至2022年4 月。
第二轮猪周期由于环保政策收紧与非洲猪瘟国内爆发影响叠加，生猪存栏大幅下降供给不足，生猪价格一路飙升至40元/公斤，并于高位震荡维持14个月之久。后因非瘟慢慢得到控制，新冠肺炎疫情得到有效防控，各行各业复工复产猪价迅速回落。
与美国猪周期弱化不同，我国猪周期近些年难被熨平。
美国猪周期从最初 3 年一周期、4-5 年一周期演变至今 7-8 年一周期，逐渐变长变平，主要因为：高规模化的生猪养殖市场与健全的生猪类期货。
20 世纪 70 年代，美国生猪养殖行业散户养殖占据较高比重，猪周期持续 3 年左右，周期波动显著；80、90 年代，生猪养殖行业展开规模化发展进程，散户快速出清，猪周期有一定程度弱化；21 世纪至今，市场上的少量养殖散户缓慢退出市场，规模养殖企业持续扩张，猪周期保持在 7-8 年，周期时间长，振幅减弱。
近几年我国散户快速出清，生猪养殖前五大企业市占率不及美国一半，生猪养殖市场发展水平正处于美国 80、90 年代，生猪期货也正处在探索阶段，猪周期难被熨平。
2.2.竞争格局：行业集中度低，提升空间大
我国生猪养殖行业集中度较低，近年来规模化进程提速明显。据我国《畜牧兽医年鉴》显示，生猪年出栏数 100 头以内的散户占比从2007年 99.19%下降到2020年97.22%，绝对值来看从 8168万户缩减至2020万户，降幅达75.27%。
