今年上半年，朋友曾赴佛山本埠近距离观摩海天味业 ，为其留下深刻印象。在他的描述里，对海天的现代化程度与内部管理的规范性大为赞叹，进而更加对“酱油茅”的江湖地位深以为然。
孰料半年过去，一场不期而遇的添加剂风波，令海天陷入风雨飘摇之中。
其实在食品类快消领域，所有从业者向来如履薄冰——与食品质量关联的问题，从来就是这个行业无法回避的黑天鹅，单纯从概率上讲：只会迟到，从不缺席。某种意义上，这也是这个行业最大的脆弱性所在。
至于海天当前所涉的风波，随着更为广泛的讨论，会逐渐趋于明朗并告一段落。但现象之下，一些更为深刻的思考题，则可能会在未来一个更长周期内，引发更多人的持续斟酌。
01 加冕之路
理解当前的争议，我们需要一个更长期的视角。
海天味业系由上世纪50年代佛山25家酱园合并而成。1994年公司股改，庞康担任总经理，此后海天味业便没有更换过一把手。庞康的魄力，也成就了海天此后如日中天的发展。
股改之后，庞康致力于打破酱油企业偏安一隅的产业格局，将海天打造出一个全国性品牌，遂在产能端进行了大刀阔斧的改革：相继花费3000万元引进国外高速生产线，并且不惜血本在央视黄金时段投放广告，紧接着进行了大量的资本开支——引进包装线、建立生产基地，建立阳光晒池群，以提高产能。
时至今日，海天的产能已接近其他头部调味品企业的产能之和。
与产能一体两面的，是销售体系。庞康组建了庞大的地推团队，早在2003年就提出了打通下沉市场的农村销售策略，超过千人的销售团队铺满了300多个城市，数千个县城的货柜渠道，覆盖商超、便利店甚至是小卖铺零售店，渠道建设也成为了海天的护城河——只要推出新的调味品，庞大的销售网络总能实现无缝覆盖。
同时，海天也着手向B端发力，亦逐渐成为这B端的王者之师——而这更是奠定其江湖地位的关键。
依靠着规模化生产带来的成本优势，以及覆盖面足够广的销售渠道，海天于2013年成功实现收入突破百亿的目标。2014年，顶着“调味品之王”桂冠，海天成功登陆A股。
截至2021年年报，海天味业上市以来，收入复合增速达到了14.29%。在售价低于行业平均水准的情况下，毛利率在2018年最高达到了46.47%。
虽然不及白酒行业毛利，但是作为家用必备消费品、充足的现金流储备、冠绝行业的净利率水平，使得海天被冠以中国版“漂亮50”成分股、“酱油茅”之称。
图：海天味业历年经营活动现金流 来源：Choice金融客户端
图：调味品行业净利率对比 来源：Choice金融客户端
至此回看，海天味业主要还是依赖着好的赛道、规模效应的优势、严格的成本把控一步步走向成功。
海天味业上市以来，一直保持着净利润和营收的双增长，最高市值超过了7000亿；截至今年9月底，股价8年涨幅超过800%，稳坐调味品行业的龙头宝座。
