许多危机事件证明，中间汇率制度与金融脆弱性也有密切的联系。Eichengreen认为, 在钉住汇率制度下银行和企业会过分持有未对冲的外币债务，而钉住汇率制又使得他们缺乏动机去对冲外汇风险。此时若国内的经济状况有变动或人们的预期出现偏差，在投机基金的攻击下，汇率就有可能下跌，而银行的外债由于本币贬值而膨胀，金融脆弱性便充分暴露，随之可能爆发银行危机甚至金融危机。不仅银行如此，企业和个人也存在同样状况。Frankel等人提出可核验性理论，他们通过实证检验得出结论，在中间汇率制度下，市场参与者需要更长的时间和更复杂的数据才能够核验中央银行是否真正在实施其公布的政策。因此，在中间汇率制度下政府的政策在投资者中的公信力较低。
（三）金融自由化与金融脆弱性
金融危机的爆发虽然表现为突然发生，但实际上是经历了脆弱性的积累。Williamson研究了1980--1997年间35个发生系统性金融危机的事件，发现其中24个金融危机与金融自由化有关。金融自由化在相当程度上激化了金融固有的脆弱性，暴露出金融体系内在的不稳定性和风险。Barth, Caprio和Levine指出截至1998年，共计超过130个国家在过去的20年中经历了损失巨大的银行危机，1997年的东南亚金融危机就是后果较严重的危机之一。爆发金融危机的大多数国家都实行了金融自由化，其经济的发展与国际资本市场有十分密切联系的。金融自由化对金融脆弱性的影响主要表现在以下几方面：
1、利率自由化与金融脆弱性。长期以来，利率自由化被认为是金融自由化的主要内容，尤其在计量研究中，利率自由化变量常常作为金融自由化的替代变量。因此，有关金融自由化会导致金融脆弱性的研究，也主要从利率自由化的角度进行分析。利率自由化主要通过两种途径加重商业银行的风险，一是利率自由化后，利率水平显著升高影响宏观金融稳定；二是利率自由化后，利率水平的变动不定，长期在管制状态下生存的商业银行还来不及发展金融工具来规避利率风险。由于长期的利率压抑，利率自由化后利率水平必然会升高，这是推行利率自由化的主要目的之一，但对于发展中国家最不利的影响就是投资规模的缩减。Hellman, Murdock和Stiglitz在探讨了金融自由化进程中金融体系脆弱性的内在原因后指出，金融自由化引发银行部门脆弱化的重要通道是利率上限取消以及降低进入壁垒所引起的银行特许权价值降低，导致银行部门的风险管理行为扭曲，从而带来金融体系的内在不稳定。
Stiglitz和Weiss指出，随着实际利率的升高，偏好风险的借款人将更多地成为银行的客户，产生逆向选择效应。而原本厌恶风险的抵补性企业借款人也倾向于改变自己项目的性质，使具有更高风险和收益水平，这就产生了风险激励效应。Caprio和Summers，Hellman, Murdock和Stiglitz指出由于商业银行的利率敏感性资产与利率敏感性负债不匹配，利率变动之后，就会对银行的净利差收入产生影响，利率风险逐渐成为最主要的风险。他们认为，利率上限和进入限制创造了一种租金，它使银行的执照对持有者来说有着很高的价值，有可能失去这种宝贵的银行执照的风险激励着银行更加稳健的经营。但当金融自由化导致银行竞争加剧并减少收益时，特许权价值就受到损失，并扭曲了对银行管理风险的激励。若不在改革的同时，加以足够的措施来强化对谨慎监管的激励，特许权价值的降低就有可能加大金融机构的脆弱性。Demirg-Kunt和Detragiache运用了来自基于IBCA的《银行概览》数据，来考察是否存在着实证证据可以证明金融自由化会使银行特许权价值降低。结果发现，金融自由化降低了银行特许权价值，进而银行的脆弱性加大。Sprague认为在20世纪80年代以前，大多数银行经营失败，都是由于对于利率的预 测发生了错误。
