PCB 需求疫后反弹，量价同升推高 PCB 产值，成本上涨影响盈利能力。随着 2020 年疫情逐步得到控制，PCB 需求恢复。据 Prismark 统计估算，2021 年全球 PCB 产值约为 804.49 亿美元，同比高增 23.4%。而在 2021 年全球 PCB 产值 23.4%的 增幅中，PCB 面积增长贡献了总产值增量的一半，PCB 产品价格的增长贡献了 PCB 产值增量的另一半。然而，2021 年镍钴铜等产品价格上涨近 50%，由于价格传导 不及时等因素的影响，PCB 产业链的盈利能力普遍受到影响。
公司的 PCB 化学品主要应用于集成电路互连技术。其上游行业为金属原材料及基 础化工原料行业，下游主要应用于通讯、汽车、工业控制、医疗等行业。产品主要 应用于集成电路互连，需求与 PCB 产品需求联动性较强。 公司行业龙头地位稳固，品牌、技术积累殷厚，着力加速国产化进程。在 PCB 行 业，公司率先在国内建立 PCB 湿流程相关化学品整体解决方案，产品性能达国际 水平，正逐步助力 PCB 产业链加速“国产化”进程。旗下“JHD”电子级高纯氧化铜， 是 PCB 行业氧化铜产品中客户覆盖面最大的品牌；东硕“TONESET”品牌中大部分产品均被认定为高新技术产品。
公司 PCB 化学品主要分为高纯化学品、复配化学品和配套化学药剂。 PCB 高纯化学品是以金属或含金属的化合物为主要原料，经分离提纯、化学合成 等工艺制造而成的高纯电子级化合物，应用于 PCB 生产过程，为 PCB 生产的各 个工序提供金属离子源。主要包括孔金属化镀铜系列、镀镍金系列、镀锡系列等。 PCB 复配化学品是以多种不同功能的化学原料，通过使用复配技术、按特定的配 方调配而成的配方型产品，主要应用于 PCB 生产各个工序，起到特定功能作用， 诸如完成表面处理、褪膜、化学沉铜等。 公司的配套化学试剂包括高锰酸钾、高锰酸钠、硫酸、盐酸等，多为 PCB 生产 过程中所需的配套化学品。同时，公司化学试剂业务也涉及向高校科研机构、企 业研发中心及检测部门等提供分析、测试、教学、科研开发所需的专用化学品。 此外，公司还向新兴技术领域提供专用化学试剂。
PCB 化学品量价齐升推动公司业绩增长，成本压力致使毛利率走低。公司 2011-2021 年 PCB 化学品业务营收持续增长。2021 年产能释放量价齐升，推动该 部分业务同比高增 64%，但同时成本端的压力传导导致毛利率下滑至 12.7%，为历 史低位。（报告来源：未来智库）
化学试剂业务营收稳步提升，毛利率高位维持稳定。相比 PCB 化学品业务，公司 化学试剂部分业绩多年维持稳定，2017-2021 年毛利率保持在 30%以上。2021 年 受 PCB 疫后恢复需求释放带动，公司化学试剂营收同比增幅提升至 23%。而受原 材料及加工成本增加影响，2021 年毛利率出现一定程度下降。公司 PCB 化学品原材料以铜镍锡及相应金属盐为主。公司 2020-2021 年主要原材 料中，电解铜、电镀级五水合硫酸铜采购额占总额比例超 27%，锡锭占比分别为 6%、8%，氢氧化镍钴占比则分别为 5.8%和 6.9%。
PCB 化学品毛利与原材料价格负相关性强。铜、锡、镍原材料价格与公司 PCB 化 学品单吨成本相关性较强，而受行业价格传导不及时影响，毛利率走势则与原材料 价格呈负相关。 产品结构调整，成本优化控制，促进毛利率恢复。面对现有产品结构受镍钴铜等金 属价格高增带来的成本压力，公司积极调整产品结构，由毛利率受金属价格影响较 大的化学品向受金属价格影响较小的产品调整，规划 5 万吨化学试剂产能一二期已 完成验收，其它产能建设也正在积极推进中；此外，公司还有望通过回收业务线上 的铜金属回收，降低成本采购压力。多措并举呵护毛利率止跌回增。 提前布局 5G 产品，助推业绩持续增长。公司 2018 年布局应用于 5G 的产品，在 5G 电子化学品已取得关键性的突破，并已与包括中兴通讯在内的龙头企业建立了 密切合作关系。
2018 年，作为公司开拓 5G 电子通讯材料领域重要支点的广州市德瑞勤科技有限 公司完成注册，标志着公司开始向 5G 领域 PCB 化学品市场进发。同时，公司及全资子公司东硕科技亦开始加大 5G 产品的研发力度，并陆续取得 一系列 5G 技术突破，包括：适应新一代通讯所使用的高频高速 PCB 加工需要的 新型键合剂；为满足 5G 服务器多功能大背板高厚径比电镀的要求开发的无柱状 结晶、高可靠性的新型脉冲电镀工艺，以及薄镍的镍钯金工艺，板面铜厚 10μm 以内超薄填孔，10ASD 高速镀铜柱等。 2020 年 5 月，公司披露与中兴通讯签署了《合作框架协议》，双方将在有关 5G 通讯基站产品用化学镀、电镀药水的联合开发、实验工作等领域展开合作，项目 包括但不限于电路板(PCB)、陶瓷介质滤波器、天线阵子等器件的新型表面金属 化产品。此外，公司与其他 5G 企业亦建立了产品联合研发等合作关系。
