万亿市值比亚迪的烦恼：市场窗口期有限，王传福欲“快鱼吃慢鱼”
作者 | 柏颜
编辑 | 谢婉
市值在万亿关口上下波动的比亚迪，也有它的烦恼。
6月14日，比亚迪股份有限公司董事长王传福现身绍兴弗迪电池有限公司举行投产通线仪式。为了赶进度，这家生产基地投产时间比协议约定时间提前了6个半月，再次上演“中国速度”。而就在一周前的6月8日，王传福在股东大会上称，目前手上积压订单超过50万辆，交付周期需要5-6个月，“交付时间太长，我们正在努力加快生产”。
在其他车企普遍销量低迷的当下，比亚迪似乎并没有受到疫情影响。今年前5个月，比亚迪累计新能源乘用车销量已破50万辆，同比增长348.11%。不过，2021年度财报显示，2021年比亚迪新能源乘用车车辆年产能仅为60万辆。
王传福边“诉苦”边“催产”的背后，比亚迪不仅需要面对订单积压扩产能压力外，而且还要面对市场窗口期不等人的“烦恼”。事实上，从去年下半年开始，电池原材料价格超常波动，让以磷酸铁锂技术路线为主的比亚迪，尝到成本优势的巨大红利。如今随着疫情恢复和价格回稳，比亚迪能否继续保住市场优势，万亿市值是否只是“昙花一现”，都要画一个问号。
销量冲高背后的真实逻辑
从2021年开始，比亚迪汽车的销量就开始超预期“起飞”。数据显示，比亚迪2021年全年销售73万辆汽车，同比增长75.4%。其中，新能源乘用车全年销量59.37万辆，同比增长231.6%。
而2021年年初，比亚迪的全年销售目标仅为40万辆，年底目标完成率达到182.5%。于是，在2022年的年度业绩会上，比亚迪定下今年销量目标在150万辆至200万辆区间。
录得如此成绩，除了油价上涨新能源汽车受宠、政策利好频出等外部因素外，也与比亚迪内在原因。
2020年3月，比亚迪正式推出刀片电池，将磷酸铁锂动力电池的能量密度突破至185Wh/kg，率先搭载在旗下旗舰车型汉上，续航里程达到500公里区间。近两年，比亚迪将旗下几乎所有车型都装上了刀片电池，包括推出后持续火爆的DM-i混动车型。
过往磷酸铁锂电池被诟病的劣势就是能量密度比三元锂电池要低，刀片电池通过结构创新补齐了这一短板，再加上成本低、安全性高、循环寿命长等传统优势，让这一产品成为市场新宠。
在业内人士看来，外部市场的火爆还不足以促成比亚迪如今的成绩，实力之上又需要一些“运气”加成。疫情、俄乌战争背景下的原材料价格波动，直接成就了今日的比亚迪。
从2021年开始，动力电池原材料价格震荡，碳酸锂成本从本来的5万元/吨一度被炒高10倍，达到50万元/吨。在此背景下，所有动力电池厂商以及下游车企都受到成本高涨带来的暴击，中汽协、罗兰贝格等机构均指出产业上下游处在震荡炒作阶段。
相比其他车企，比亚迪长久以来的供应链优势使其受影响较小。一方面，由弗迪电池自供平摊成本，虽然是两个独立公司，但议价环节更有优势。另一方面，比亚迪早在2010年就参股中国最大的盐湖锂矿扎布耶盐湖，面对上游原材料的价格波动相比其他车企更为淡定。
从车型结构来看，比亚迪混动车型火爆程度与纯电动车型相当，前者搭载的电池容量较低，受上游原材料价格波动影响更小。以2021款秦Plus车型为例，DM-i 55km尊贵版搭载的电池容量为8.32kWh（度），EV纯电车型400km豪华版的电池容量为47.5kWh（度），两者电池需求量相差6倍。
5月销量数据表明，比亚迪混动和纯电车型几乎各占一半，混动车型甚至还要卖的更多。其中DM-i混动车型销量6.08万辆，EV纯电车型销量为5.33万辆。
除上述因素外，与碳酸锂价格同样走高的还有贵金属的价格，这导致三元锂电池所需的镍、钴、锰金属价格上涨，以镍金属为例，国内市场价格自2022年以来已经累计上涨了50%以上。
鑫椤锂电最新市场价显示，今年2月三元锂电芯价格为820元/kWh，而磷酸铁锂价格为690元/kWh。这意味着，一辆50kWh（度）电的纯电动车型如果采用三元方案成本将高出6500元，因此很多车企在成本压力之下，选择转向磷酸铁锂电池作为替代。
此外，过去几年，为了降低三元锂电池中价格最高的贵金属钴含量，多家动力电池企业都在推无钴电池，高镍三元电池盛行，受此次镍金属价格波动影响更大。
