总而言之，灰熊认为未来通过向蔚能过度供应电池和提前拉动收入，在截至2021年9月的9个月里，虚报了26亿元人民币的收入（约占该时期收入的10%）。更糟糕的是，该期间应报告的净亏损为36亿元人民币，这是蔚来实际报告亏损的两倍。
除了通过蔚能业务来给自己“增光添彩”外，灰熊还在做空报告中提及两家公司管理层的密切往来，以及与瑞幸咖啡之间的关键联系。
蔚能的高层管理人员是蔚来的现任高管
灰熊提及，计划的实施需要一个潜在的“同谋”，助力蔚来加大对蔚能的控制。为实现这个目的，蔚能的两位高管目前兼任蔚来副总裁和电池运营总监。
根据企查查数据，蔚能电池的董事长兼法定代表人沈斐和总经理兼董事陆荣华都是蔚来员工。
灰熊提及，这两位主管着蔚能的日常运作和重大业务决策，有效控制公司。并且灰熊还研究发现，沈斐和陆荣华在蔚能工作期间，继续在蔚来担任高管职务。
李斌和瑞幸“金三角”之一刘二海关系密切
灰熊还在报告中指出，蔚来汽车董事长兼首席执行官李斌与愉悦资本的刘二海（瑞幸咖啡业绩造假案的核心人物）关系密切，刘二海是瑞幸股东“金三角”——陆正耀、李辉、刘二海中的关键人物。
据灰熊整理，李斌和刘二海以及愉悦资本的密切关系表现为：
刘二海自2005年以来担任汽车互联网公司易车的董事，2011年起任独立董事。易车一直由李斌控制。
2019年9月，在评估易车私有化交易的特别委员会中，刘二海被任命为其中的一名独立董事。
有报道称，刘二海是蔚来汽车和摩拜单车的早期投资者。
蔚来资本和愉悦资本曾联合投资二手车交易服务商优信多达3.15亿美元，另一做空机构JCap曾在2019年的报告中披露优信财务造假。
报告还称，李斌被誉为“中国马斯克”，但他过去参与创业的企业——易车、易鑫、摩拜都经历了股价或估值暴跌，到它们被私有化或被出售时，估值远低于巅峰期水平。
