摩根大通朱海斌：商品房需求已越过顶峰，2030年将减半
根据我们的股票研究团队的分析预计，中国商品房市场的需求在2017年达到顶峰，到2030年需求将减半，也就是说，未来十年商品房市场的需求大概率会下降。如何避免房地产的这一结构调整对于未来经济的影响？这则要注意到在新型城镇化的过程中，尤其是大量农民工进城定居，会产生大量的需求，而这一需求是主要由保障房和租赁房来承接的。所以，更长期来看，房地产政策除了应对当前市场问题之外，也要加速中长期的市场结构性改革，尤其是针对保障房和租赁房市场，以及土地供应制度和房地产税方面，需要慢慢淡化并取消行政性管制。这些都是长期的有效机制。
6、近日，多地烂尾楼引发停贷事件频发，大面积停供烂尾楼会带来哪些影响？此风险若扩散，会带来什么后果？如何解决这一情况？
朱海斌：烂尾楼导致停贷事件敲响了警钟，房地产市场的风险千万不能低估。当前房地产市场最薄弱的环节在开发商，开发商的问题已经由流动性问题演化为资产负债表问题。 作为一个关键节点，开发商的风险会传到上下游和其它领域，如此次停贷事件，建筑施工企业和其它上下游企业的应收应付账款的问题，土地出让收入暴跌后可能诱发的地方政府融资平台问题等等。所以，虽然开发贷对银行体系的直接风险和房贷风险都处于可控范围，但是如果房地产下行加速或时间拉长，所带来的宏观风险和后续的风险扩散不容低估。
当下的政策反应仍然是以地方政府为主尽量保交房。但是问题是，今年上半年地方政府的财政收入下降了6.4%，土地出让金暴跌到31%，在这种情况下地方政府有没有足够的财力去排雷是要打问号的。如果停贷风波不尽快解决，可能会导致未来购房者的需求下降，房价面临下跌的压力，新房销售进一步放缓，开发商资金紧张情况进一步恶化。一旦形成恶性循环，我们原来预期的年底前房地产复苏可能不会出现，这会加大经济和金融风险。
7、从5月份开始，中国经济开始出现修复迹象，当前经济或者经济预期修复了多少？展望下半年，经济能恢复到什么水平？取决于什么？
朱海斌：最糟糕的时点是4月份，当时由于多地区疫情反复和防控，导致经济出现暂时的停摆。5月后，随着防疫政策逐步放松，中国经济已经从底部回升，部分经济数据已经出现好转。
我们对今年经济增长的预期：三季度同比增长3.8%，四季度3.8%，全年3.2%，整体方向是持续复苏，但尚未恢复到疫情前的增长轨道。
影响经济复苏的风险有内因和外因。内因包括疫情的反复是否与我们的预期有偏离，以及宏观政策的应对能否超出预期，外因包括各国央行的加息节奏和全球总需求会否出现下滑等，这些都会对下半年的经济活动和复苏产生影响。
当然，值得注意的是，中国和欧美的下半年经济主基调并不一致，中国经济总体会是环比上升的，而欧美经济则会是环比下行的趋势，所以中国和欧美的政策选择并不是同步的。
三、全球持续通胀背后原因有三，预计美联储年内还将加息175个基点
8、在经历了几十年的通货不膨胀的时代之后，通胀却成为了这两年全球经济的关键词。2021-2022年的这一轮通胀究竟是哪儿来的？
朱海斌：过去十年，我们一直在讨论宽松的货币政策可能会推动通胀的上升，但这种讨论从未成真过，直到2021年成为现实。为什么会出现这个现象？我认为有以下几个原因：
第一，疫情后，全球经济复苏过程中供需关系不平衡，由于供应链恢复相对缓慢，美国、欧洲普遍面临供小于求的问题。这是导致这一轮经济复苏过程中价格上涨的一个原因。
第二，过去很长一段时间以来，中国等新兴市场向全球提供低成本商品，这是美欧通胀一直维持在较低水平的最主要原因。但在最近一两年，全球化趋势放缓，逆全球化趋势出现，给成本端带来通胀压力。
