公司多年高负债高亏损，资金链吃紧
在外界看来，国美持续不断地裁员降薪、停发工资、断缴社保、拖欠货款等，与多年连续亏损困境，有着密切的关系。
从营收数据来看，2017年至2020年，国美营收连年大幅下降，分别为715.75亿元、643.56亿元、594.83亿元、441.19亿元，营收增速分别为-6.68%、-10.09%、-7.57%、-25.83%。
黄光裕重新掌舵后，2021年的营收数据，稍有起色。
数据显示，2021年国美营收464.84亿元，同比增长5.36%，这也是国美从2017以来首次实现营收正增长。
营收不乐观，亏损也持续扩大。
从历年的财报数据可以看到，2017年-2021年的归母净亏损额分别为4.50亿元、48.87亿元、25.90亿元、69.94亿元、44亿元。也就是说，仅这五年来，国美亏损额累计已高达193亿元。
比起亏损，更令黄光裕头疼的是，是资金链吃紧。要知道，国美一直持续高负债的状态，并且逐年攀升。
2017年以前，国美资产负债率一直在60%上下，之后一路飙升，2020年达到了98.2%，2021年中时达到95.6%。到2021年底，负债率依然位处于78%的中高位，负债总额633亿元。
由于现金流在不断减少，国美的欠款偿还压力越来越大。截至2021年底，国美零售现金及现金等价物约为人民币43.78亿元，相比去年的95.97亿元，减少52.19亿元。
在现金流吃紧、资金缺口增大的情况下，薪资发放、外部供应商结算被指出现拖延。
据媒体报道称，从去年10月开始，国美的薪资发放和外部供应商结算都在不约而同地出现问题。
为此，2021年，国美大刀阔斧发展线上端、并且陆续关掉了很多不盈利的线下店，以期2022年有所好转，但如今一系列负面的局面看来，国美的生存环境反倒更为艰难。
以GMV规模来看，去年国美零售GMV为1469亿元，距离黄光裕的万亿目标相差甚远。
此外，国美在活跃用户数量上与阿里、拼多多、京东不在一个数量级。2021年，国美在线年活跃买家仅为1684万，相比之下，京东为5.8亿，拼多多8.69亿。
从营收基本盘上看，国美的营收也低了不止一点半点。
财报显示，2021年京东营收9516亿元，同比增长27.6%，营收规模是国美的20.47倍；2021年苏宁易购营收1389亿元，同比下降44.94%，营收规模是国美的2.99倍。
再从市场份额来看，国美也远远排在末端。
据中国电子信息产业发展研究院发布的《2021年中国家电市场报告》显示，家电销售渠道方面，京东以32.5%的市场份额位居第一，苏宁、天猫分别以16.3%、14.8%市场份额位列第二三位，国美零售市场份额仅为5.12%。
而真快乐作为黄光裕回归后，国美最高调的业务板块，业绩也未取得明显突破。
据经济观察报报道，今年2月10日，国美零售“家·生活”战略业务进展全球投资人电话会上披露，截至2022年1月，真快乐月活用户（MUA）达7000万，日活用户（DAU）达到350万。
但此前国美的计划是，在APP达到300万的DAU规模下进行商业变现，如今流量差距太大，销量也未达到预期。因此，真快乐基本没实现商业变现。
市值一跌再跌，黄光裕“疯狂”大减持
业绩不佳，资本市场也没什么好“脸色”。
在股价层面，黄光裕归来前后两三个内，国美零售的股价暴涨，一度达到2.55港元/股的近期巅峰。
但随着黄光裕的正式掌舵，股价却再度下滑，甚至比出狱前还要低。数据显示，从黄光裕出狱后，国美零售不到一年半暴跌近89%，市值损失806亿港元。
耐人寻味的是，在公司市值大跌的情况下，黄光裕本人也进行了一连串的减持。
2021年12月22日，黄光裕以每股平均价0.67港元减持1000万股，套现670万港元；2022年1月24日，黄光裕减持国美零售3000万股股票，合计套现4000万港元；2022年4月1日，黄光裕以0.55港元/股的平均价，再度减持4亿股国美零售股票，套现2.2亿港元。
统计下来，仅四个月的时间，黄光裕就总共减持了4.4亿股，套现2.465亿港元。
而黄光裕套现的时机也特别的“巧”，分别是国美发布全年亏损超40亿元的财报之前，以及国美每10股合并为1股实施之前。
