中国芯片投资十年：从寒冬到寒冬，谁能活着，谁将死去？
“华山资本早期投的兆易创新，做的是‘Nor Flash’存储芯片的，一个储存里的细分市场。当时国际市场上有很多大的企业规模都已经很大了，大家会觉一个中国小公司要和国际巨头竞争，怎么打得过人家？”杨镭讲道。
但华山资本却看到里面“国产替代”的机会，虽然现在大家都提国产替代，但在当时有这个意识的人还比较少。在杨镭看来，在国产替代下，相比国际巨头，中国企业其实拥有独特的价格和市场优势，比如在相似的毛利率情况下公司仍然可以获得不错的净利润率；比如更接近客户，可以提供更好的贴身服务等等从而获得客户的认可。特别是有些细分市场，其实海外大厂在毛利润不高的情况下已经无心恋战，不愿再和国内厂商拼下去，这些都给国内半导体的初创公司带来了巨大的机会。
正是在这样的判断下，华山资本投资了兆易创新。2016年8月，兆易创新登陆A股，公司市值曾经长期在1000多亿人民币。
但像兆易创新这样毕竟只是少数，更多时候，更多时候半导体企业都是在和国际大厂竞争的过程中拿不到融资，然后倒在了路上。
杨镭说，那个时间因为没钱而死掉的企业几乎数不过来。比如创办于2005年，主攻FPGA芯片的京微雅格就是其中之一。
说起来，这家企业来头还不小，2013年的时候，京微雅格宣布获准承担2014年国家科技重大专项FPGA研发与产业化应用课题，总预算约4.5亿元人民币，其中国家拨款、地方资金和企业自筹经费按1:1:1配套。
2016年5月，京微雅格破产的消息出来时，办公室已人去楼空，并且欠薪2个月。当时，有接近京微雅格的人在微博发言，称京微雅格已负债3千万。
3千万，对于现在做芯片半导体的企业来说并不算多，许多企业一次流片的花费就接近千万。但在当时，负债3千万却已经宣告了一个企业的结局。
图：当时京微雅格发布在官网的道歉信 来源：电子发烧友
一次真正的春天
资本不爱“又慢又重的半导体”，根本上，还是因为市场需求的薄弱。
正如思瑞浦早期的高端产品很难得到市场支持一样，当时国内智能手机、空调、冰箱这些热销的电子产品，带头选择的都是国外知名供应商。作为国内方兴未艾的半导体企业，许多公司连进入供应商名单的资格都没有。
但从2014年开始，中国半导体产业迎来了一次真正的春天。
从IT桔子的数据来看，国内芯片半导体的投融资事件和投融资规模都在2014年快速攀升，也正是在这一年9月，第一期国家大基金宣告成立。
事实上，我国在政策上对于半导体的扶持并不晚。早在1956年，就已经提出要研究半导体科学，并将半导体技术列为国家四大紧急措施。
世纪之交后，随着中国互联网、消费电子的迅速发展，半导体产业在中国经济社会发展中的战略意义愈发重要。所以从2000年开始，国家就相继出台一系列产业整合和扶持措施。其中，仅2014年~2018年便出台了33份产业政策文件。而这里面最具有代表性的，便是国务院在2014年6月发布的《国家集成电路产业发展推进纲要》( 简称《推进纲要》) 。
《推进纲要》明确指出，设立国家产业投资基金要实行市场化运作，主要目的是吸引大型企业、金融机构以及社会资金，重点支持集成电路等产业发展，促进工业转型升级。这一份文件，也是后来大基金成立的基础。
华登国际合伙人王林表示，作为政府的顶层指挥棒，大基金让大家看到坚定的国家意志，具有非常重要的正面导向。在这之前，国家层面对半导体的投资其实并不少，但主要还是行政方面的支出，缺少市场化的指导，大基金将行政意志与市场化很好的结合了起来。
在大基金带动下，各地方政府和协会相继成立子基金，带动芯片半导体产业新增社会融资达到约5145亿元人民币。大基金管理机构华芯投资表示，按照基金实际出资结构，中央财政资金撬动各类出资放大比例约1:19，对提升行业投资信心发挥了重要作用。
在这之后，市场上愿意投资半导体的资金开始多了起来。
华登国际在就在这之后成立了第一支纯人民币基金，募资对象也开始多元化。一些政府资金、上市公司，还有一些财务投资人都开始进入半导体行业。后来在半导体领域大名鼎鼎的武岳峰基金、中芯聚源等等，都是在这一年前后成立。
