中国芯片投资十年：从寒冬到寒冬，谁能活着，谁将死去？
资本态度的变化背后，是市场需求的爆发。
比如，华登选择在2011年中国半导体最艰难的时候成立国内第一支半导体基金，就是因为看到了以深圳为代表的中国电子整机产业链的飞速发展。2013年，王林投资当时在国内还没有应用场景的峰岹科技（直流无刷电机芯片），也是因为看到这项技术在日本、欧洲的流行，因此在国内也必定会有应用场景。
王林说，“越是离产业链最近的地方，越是值得布局与投资。”事实也是如此，2014年前后，随着中国消费电子产品的快速发展，以及其催生的国产替代需求，都在快速推动中国半导体产业链的崛起。
而正是因为有了对底层逻辑的掌握，王林才敢在寒冬中布局，才能“在别人恐惧时我贪婪”。
逐步升温，直到泡沫
2014年前后，一些缝隙中的小机会，在产业链中慢慢长大。
2011年，专注于通信核心芯片的创耀科技成立；2014年，瞄准国产CPU、DPU替代的海光信息成立；2016年，主要生产TWS（真无线立体声）蓝牙耳机上的无线音频SoC芯片的中科蓝讯成立。而到2022年上半年，这几家企业都陆续登陆科创板，市值分别达到人民币58.14亿、1392亿、71.12亿。
一批小巨头的诞生，得益于这个时期的两个大逻辑：消费电子前所未有的繁荣，和国产替代潮的全面开启。
以中科蓝讯为例，在2016年苹果发布第一代Airpods之前，市场上并没有TWS的概念。当时市场上流行的主要是3.5mm的有线耳机，或者有线的蓝牙耳机。
TWS真无线蓝牙耳机的出现，由于更容易佩戴，解决了用户使用有线耳机时线圈缠绕烦恼，以及传统耳机的“听诊器”效应等问题而获得用户喜爱。之后全球TWS耳机销量一路高歌猛进。市场研究机构Canalys发布数据显示，2021年全球TWS耳机市场出货量达到2.9亿部，同比增长14.5%。
TWS耳机的出现同时也改变了耳机的技术结构，比如要解决一对二的音频传输，延迟、主动降噪、左右声音不同步等问题，TWS音频芯片就成为其中的关键，但那个时候TWS芯片技术却主要被美、英、韩等国的企业所垄断。所以价格高、物流时间长、个性化开发难就成了当时企业的痛点。
针对这些问题，已到耳顺之年的黄志强看到了机会，2016年，黄志强成立了中科蓝讯，决心从简单的国产替代做起。
要做TWS芯片，黄志强做的第一件事就是找到了建荣国际的刘助展，邀请他出任中科蓝讯的总经理。建荣国际是国内老牌的音频芯片企业，刘展助则是建荣国际元老级的人物。
人员到位之后，为了打开市场，中科蓝讯瞄准当时国外巨头TWS芯片的痛点，比如国外价格高、存在技术壁垒，那中科蓝讯就采用IP授权费更低、技术完全自主可控的RISC-V 架构，将芯片价格压到1元区间，然后依靠超高的性价比强势打入华强北市场。
当然，芯片创业很多时候也不是一帆风顺的。
在经过两年的研发终于做出第一颗芯片之后，刘展助和技术团队却发现，这颗芯片虽然能放歌，但通话却存在问题。
“大家整夜都没睡，都围在那儿想办法解决问题。后来我们通过软件的方式，把硬件的失误救回来了。”刘助展在接受深圳电台采访时回忆道：“如果这个技术没攻克，那么我们就会错过2019年TWS的爆发期。”
依靠华强北的影响力，中科蓝讯迅速跻身行业头部，过去三年就卖出了近20亿颗芯片。
而除了国产替代之外，这一时期另一个重要变化，是产业投资者开始下场，这给了财务投资者更多信心。
过去五年里，小米通过“小米产投”布局了超百家芯片半导体与电子相关企业，涉及光电芯片、汽车芯片、半导体制造设备等领域。华为也通过哈勃投资陆续投了长光华芯、炬光科技、东微半导体等五十多家芯片半导体公司，并将其中大部分纳入到自己的供应链体系中。
市场慢慢升温，但将中国芯片半导体带入盛夏的，是2019年的科创板。
“科创板的设立，对国内半导体整个产业起到了积极的推动作用。”杨磊认为，过去投资半导体面临的一个最大问题，是不太明确到什么地方去上市，以至于许多中国半导体公司最后都只能去美国（上市）。而科创板的设立降低了上市门槛，至少将企业的上市时间缩短了三年。
