关注军用通信、信息化、
智能化、无人化等细分领域
中国基金报：如何看待军工领域的投资机遇？军工产业链上，哪些细分领域最为看好？
邹承原：板块下游需求景气度确定性、中长期成长性、估值匹配度较高，关注航空航天+导弹等赛道、军工电子（信息化）+材料等环节。“十九大”以来，从2027年实现建军一百年奋斗目标，到2035年基本实现国防和军队现代化，再到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队的战略安排，指引国防建设中长期发展；叠加当前国内外地缘局势趋紧，国防建设长周期景气度向上持续性及确定性较高，但我们强调军工板块计划性经济较强，短期地缘局势扰动更多为情绪层面催化，不改板块基本面景气度及确定性。此外，国企改革进程加快提升经营效率、国内产业链结构性调整趋提高产业链效率，板块配置价值仍有提升空间。截至8月4日中信一级军工PE（TTM）为63.50，处于14年初、17年初以来27.40％、32.90％分位数，4月底以来中信军工指数虽有反弹，但估值水平仍处于2021年5月初左右较低位置。军工板块目前估值匹配度相对较高，但成本端改善进展、国产化替代需求关注度提升及装备进展等，或共同影响细分领域景气度差异。
细分环节，关注信息化渗透、智能化升级、国产化替代需求提升的军工信息化环节，以及处于上游关键配套地位、快速扩产的军工材料环节。细分赛道，关注下游景气度明确、直接受益于成本端改善的航空航天，以及高消耗、高增长的导弹领域。先进军用装备如军机（含发动机）列装及批产需求或较为明确；现代作战方式变化，导弹主线景气度比较优势明显。此外，商业航空航天景气度逐步提升，如7月6日，我国首个商业航天发射场——海南商业航天发射场开工建设；7月19日，在C919大型客机六架试飞机圆满完成全部试飞。
黄玥：2018年以后，在高新武器装备密集定型的背景下，装备批产规模快速上升，军工企业业绩加速释放，军工板块的核心投资逻辑从资产注入驱动向价值成长驱动过渡。所以目前我们在投资军工板块时，主要还是从业绩驱动和估值合理的角度出发，寻找具有相对较高业绩增速，且估值从纵向和横向来看，并没有被严重高估的股票进行重点投资。
基于中美关系博弈加剧、中国地缘政治等需求，未来我国的军费和武器装备的投入大概率都会维持在一个较高的增长水平。然后哪些领域是我国军队的短板，哪些方向是现代战争的制高点，哪些子行业是会有更高的景气度，这些都是可以做出合理的推断的。在具体投资时，我们也会向这些具有更高景气度和业绩释放潜力的子行业和个股进行倾斜。
艾小军：今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下发动机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链，商用方面，看好国产大飞机后续订单情况。
李晗：军工板块涉及产业链很长，从材料、零部件、组件、部件到整机；军工板块的细分行业也非常多，包括地面、航空、航天等，每一类中又有很多的分支，所以军工板块未来的投资机会很可能是此起彼伏的。
目前市场对航空、航天类上市公司的关注度比较高，但是从战争发展的方向来看，未来战争正在向着信息化方向演进，武器装备的信息化程度将不断提高，而且信息化设备的更新换代速度相较机械化产品更快，因此从较长时间周期看，与信息化相关的军用通信、信息化、智能化、无人化等细分领域，可能都会有较好的投资机会。
冯福章：十九大以来国防和军队现代化“三步走”战略构想清楚写明短中长期目标，短期2027年实现建军百年奋斗目标，十四五将是军工板块的高速发展阶段；中期2035年实现国防和军队现代化；长期2050年全面建成世界一流军队，我们认为军工进入到较好的投资时期。我们认为军工行业的投资已经从过去较多“主题炒作”、“资产注入”转向了基本面和业绩投资，同时叠加改革加速，需要自上而下选择高景气的细分赛道和核心卡位环节，同时自下而上选择优质标的相结合。
