而腾讯当前处于第7轮回购中，从2021年8月至今已实施了14个月，为史上时间最长、规模最大之回购。
03 何时修复？
广发证券认为，今年“3.15”港股估值与港股过去六轮历史底部水平相当，实现了筑底的必要条件，支撑力度较强。
过去的十年，港股总共有过3次集体破净。第一次，发生在2016年3月，PB值(平均市净率)最低跌破0.9。恒生指数下探到18000点左右，而后发生大反弹，涨逾33000点。
第二次，发生在2020年3月份，PB值最低跌到0.9。恒生指数下探到22000点附近，而后发生大反弹，涨逾30000点。
第三次，发生在今年3月15日，PB值接近历史最低水平0.74。前两次破净探底之后，港股都发生了过万点的大反弹。目前恒生指数再次下探18000点附近。
而“政策底”已于4月底开始夯实，直至9月13日腾讯、网易游戏版号下发，使市场对互联网大厂未来政策预期逐步转为积极。
南下资金在港股下行时由净流出转为净流入，可谓是“主动买跌”，也表明长期战略性持有意愿强烈。
事实上，实施回购的港股公司大多被南向资金持股。iFind数据显示，截止9月12日，共有104家回购港股公司被南向资金持股，占比58%，年内南向资金合计净买入2248亿港元。
其中比较典型的如腾讯，沪深港通数据显示，近1年腾讯获得南向资金累计净买入494亿港元，位居榜首。
而富达国际旗下中国焦点基金在8月期间大举增持腾讯达61.18%，截至8月末的持仓市值为1.63亿美元，为第一大重仓股。8月该基金将阿里美股ADR移仓至港股，当月阿里美股部分减持了7.12%的股份，港股部分增持了17.66%的股份。
富达国际旗下的另一只规模更大的基金中国消费动力基金，在8月期间增持了腾讯、阿里等，腾讯控股增持幅度为6.36%，截至8月末的持仓市值为4.17亿美元，为第一大重仓股。阿里的增持幅度为10.11%，截至8月末的持仓市值为3.39亿美元，为第二大重仓股。
因此，综合以上因素，港股已经完成筑底的确定性较强，这也和“历史上港股回购激增时，恒生指数均处于底部区域”的研判相吻合。
但回购不能永远持续，阿里、腾讯、小米的沽空压力却依然存在，因此，只有内生盈利才是支撑股票上涨的长期主导因素。
中国科技企业如何挖掘、培育自己的“优势资产”，是当务之急，这也是港股能否走出有别于美股的“独立行情”的关键。
同时港股盈利结构中中资股占比接近80%，也决定了港股利润增长与内地经济息息相关。
中信证券研究认为，目前宏观经济正处于今年第三轮小复苏的起点：8月经济数据呈现出需求改善信号，预计未来一个季度的经济预期将向上修正。
这将带动港股盈利逐渐反弹，预计最早于明年初迎来市值修复。
