全部有应收账款、实物资产作为质抵押的金融债务，以及房地产开发贷，都用“展”来解决。即维持原担保措施不变，债务展期。
其它没有担保的普通债务，适用“兑抵接”。“兑”是用出售资产所得现金兑付。“抵”是华夏幸福用其持有型物业设立信托，这些自持物业的经营现金流产生信托收益，逐年支付。“接”是指这部分债务由华夏幸福承接，靠日后的房地产销售等经营活动，逐步清偿。
可以看出，“展”因为担保措施不变，是风险最小的方案。“兑”和“抵”虽然没有充分保障，但有明确、可预期的还款来源和时限节点，对债权人来说，也算有个盼头。
“接”是最差的一类方案，没有任何保障，华夏幸福未来的施工、销售表现也存在太多变数，尤其是在如今行业下行，尚无明显复苏的情况下。
华夏幸福公告中称，“幸福精选”平台以股抵债方案，适用于《债务重组计划》中“展”“兑抵接”类全部金融债务债权人。
新方案的吸引力，取决于与旧方案的对比。
应用了“展”的有抵押债权人，对新方案肯定兴趣不大。如上文分析，“幸福精选”平台的股权价值不明，但抵押物的价值是确定的，这类债权人肯定不会放弃抵押做债转股。
但和“接”对比，新方案就有吸引力了。手握股权总比没有任何筹码强。前述接近债委会人士认为，如果华夏幸福能处理好估值等技术问题，会有一些债权人接受债转股。
一位接近平安集团人士告诉《财经十一人》，“接”所对应的550亿债务里，平安集团占了近70%。
据接近债务委员会人士透露，未与华夏幸福签约的近1000亿元债务里，“展”的部分占比也不小，大约还有260亿元。目前的新方案激励不大，华夏幸福必须再想别的办法。
据悉，这部分债务无法达成意见签约，主要是因为华夏幸福的应收账款迟迟无法到账，甚至存在流失现象。债权人无法相信担保权能被充分保障，因此拒绝展期签字。
作者为《财经》记者
