《“十四五”规划》指引下，玻纤产业结构有望持续优化。2021 年 9 月，中国玻璃纤维行业协会发布《玻纤行业“十四五”发展规划》，要求 截至“十四五”末，各类高性能及特种玻璃纤维纱在玻纤纱总产量中的占 比要提升至 50%及以上，行业产品外贸出口比例降低至 20%以内。我们预 计在“十四五”规划的指引下，我国玻纤产品自给度将进一步提升，产品 迭代进一步加快，高端产品占比提升。
3.需求：风电汽车多点开花，周期成长属性切换
3.1.我国成长属性凸显、龙头企业迈向高端
我国玻纤表观消费量高速增长，产业向高端化转型卓有成效。2010 至 2021 年，我国玻纤表观消费量从 160.7 万吨增长到 473.9 万吨，年均复合增 长率为 10.3%；我国出口量从 121 万吨增长到 168.3 万吨，年均复合增长率 为 3.0%；进口量则从 25.7 万吨下降到 18.2 万吨。根据中国玻璃纤维工业协 会的数据，我国进口玻纤多为技术含量较高的高端玻纤，单价约为我国出 口玻纤的 3 倍。进口量减少表明我国技术实力增强，产业向高端化转型卓 有成效。
我国玻纤行业成长属性凸显。玻纤需求端既有偏向周期的建筑、管罐 行业，也有偏于成长的风电、汽车轻量化等领域。因此，玻纤行业兼具周 期与成长属性。就全球来看，玻纤行业与宏观经济关系密切。根据国际复 材招股说明书，玻纤表观消费量增速与 GDP 增速以及工业增加值增速有一 定的相关性，玻纤行业表观消费量的年平均增速一般为 GDP 增速的 1.5-2 倍。以欧洲玻纤增强塑料市场为例，欧洲玻纤增强塑料表观消费量增速/欧 洲实际 GDP 增速多在 1.3-2 之间。但是近年来我国玻纤市场飞速发展，玻 纤表观消费量增速远高于国内实际 GDP 同比增速，成长属性更为突显。
玻纤消费量有望继续提升，潜在空间较大。根据 Wind 和中国玻璃纤维 工业协会数据，近年来我国人均玻纤消费量不断攀升，从 2011 年的 1.32 千 克/人上升到 2021 年的 3.35 千克/人，年均复合增长率达 9.7%。但是，当前 我国人均玻纤消费量与发达国家仍有差距，以美国为例，2018 年我国玻纤 人均消费量为 2.34 千克/人，美国约为 5.9 千克/人，远高于我国 2018 甚至 是 2021 年的水平。我国玻纤消费量提升空间依然较大。
我国玻纤下游应用以建筑为主，新兴领域增长潜力较大。据华经 产业研究院数据，建筑为我国第一大玻纤应用领域，2020 年建筑领域 玻纤消费占比达 34%；其次为电子电器，占比为 21%；交通运输、管 道、同业应用占比分别为 16%、12%和 10%，而新能源环保占比仅为 7%，增长潜力较大。随着新能源行业高速发展与国家政策发力，未来 新能源环保占比有望持续提升。玻纤行业龙头持续向新兴领域渗透。近年来我国玻纤企业持续向高端 化发展，发力新兴领域。以泰山玻纤为例，2013 至 2020 年，泰山玻纤下游 交通领域需求占比从12%提高至20%，风电领域需求占比由6%提高至27%， 建筑领域则相对稳定。玻纤龙头需求结构的优化，体现了我国玻纤产业需 求结构高端化，行业龙头不断向新兴领域发展迈进的过程。
3.2.建筑：基建托底稳增长，配合降碳需求提升
3.2.1.基建托底建筑业，玻纤筋有望实现替代
基建托底下建筑业预期向好，拉动玻纤筋需求。建筑行业是玻纤下游 应用中占比最高的领域，2020 年消费占比达 34%。近年我国建筑业增长较 为稳健，根据国家统计局数据，2021 年建筑业总产值为 29.31 万亿元， 2011-2021 年年均复合增长率为 9.67%。2022 年以来，为拉动经济稳定增长，克服疫情影响，国家加大基建投资力度，充分发挥基建托底作用。据国家 统计局数据，2022 年上半年基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长 7.1%，新增专项债高达 3.4 万亿元。当前我国经济持续复苏，建筑工程投资 和地产投资增速有所回升，有望拉动包括钢筋与玻璃纤维筋在内的建材需 求提升。
与传统钢筋相比，玻璃纤维筋性能存在优势，有望形成替代。根据叶 轶的《弥补玻璃钢筋与钢筋之间的差距》，玻璃纤维筋存在以下优势： ①质量轻：玻璃纤维筋的重量是钢筋的 1/4，便于搬运和管理；②工时 少：安装同等长度玻璃纤维筋所需工时比钢筋少 1/3 到 1/2；③成本低：玻 璃纤维筋之间的间距较钢筋间间距可增加 0.5 英寸，结合关税等因素，玻璃 纤维筋比钢筋成本更低；④安全性好：玻璃钢的重量更轻，降低了搬运时 玻璃纤维筋意外掉落导致工人受伤的可能性，且在玻璃纤维筋在搬运时手 上不易打滑；⑤价格稳定：与钢材相比，玻璃钢的成本更稳定可测；⑥使 用寿命更长：玻璃纤维筋不会生锈，因此混凝土桥面板不会劣化，从而提 高了桥梁结构的使用寿命。
