打铁需自身硬。
作者：何乐怡
编辑：李静
风品：沈禾 车一
来源：铑财——铑财研究院
江湖不缺故事，不缺生生不息、不缺不期而遇。
4月7日，黄光裕12年来首次公开发声。门店扩张、业务扩容，提振资本信心溢于言表。
4月8日，孩子王首发过会，12年低调蛰伏的汪建国，再站聚光灯下，上市梦更近一步。
商界翻云覆雨是常事。众所周知，作为五星电器创始人，汪建国曾惜败于黄光裕。15年后的今日，其是否在资本秀中扳回一局？
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营利增速大降 成长性几何？
LAOCAI
不乏期许，也不乏挑战。
也是4月8日，新京报报道，广东省市场监管局近日发布2020年度广东省儿童玩具类产品质量监督抽查通告，184家企业生产的214款产品不合格，其中3款不合格产品的抽检或经营场所涉及孩子王、玩具反斗城在广东地区的3家门店。
反差之下，新家庭服务业龙头的孩子王，争议从来不少。
官网显示，孩子王全称孩子王儿童用品股份有限公司，创立于2009年，是一家以数据驱动、基于用户关系经营的创新型新家庭服务平台，受众为准妈妈及0-14岁儿童。
这并非孩子王的首次资本秀，2016年其曾在新三板挂牌。
往期看，孩子王曾有一段连亏岁月。2014 年-2016 年，分别亏损 0.89 亿元、1.38 亿元、1.44 亿元。
2017 年业绩由亏转盈。
对于扭亏，孩子王解释称，公司活跃会员数量、门店总数及经营期间满一年以上的门店比例进一步增加，使得公司整体收入水平和盈利能力有了大幅增长。
所言不虚。门店扩张为其业绩改善增力不少。截至2020年末，孩子王在全国拥有434家大型数字化实体门店。会员人数超过4200万人,较2017年初的1154万人增长超2.6倍。
2017年至2020年，孩子王营收分别为52.35亿元、66.71亿元、82.43亿元、83.55亿元，实现归属于母公司所有者的净利为9379.93万元、2.76亿元、3.77亿元、3.91亿元。
营利双增，值得肯定。然能否持续，要打一个问号。
首先是增速大幅下滑：2018年至2020年，营业收入增长率分别为27.42%、23.56%、1.37%；净利润增长率分别为194.21%、36.76%、3.61%。
是否遭遇成长瓶颈呢？
值得注意的是，4200万的会员量看似庞大，然2018-2020年，孩子王期末黑金会员数量分别仅为28万人、73万人、77万人，付费会员占比不到2%，用户黏性可见一斑。
同时，2020年，孩子王不仅减少了研发费用，员工薪酬更压缩不少。在门店扩容、公司员工增加1915人的情况下，支付给职工及为职工支付的现金反而减少千万元。
