从目前门店量看，再开300家，无异再造一个孩子王，激进扩张的进行时，底气何在、有无隐患？
好在，现金还算充裕。同期，公司货币资金余额分别为9.24亿元、8.94亿元、12.83亿元、20.31亿元，其中，银行存款分别为6.50亿元、6.55亿元、11.09亿元、10.15亿元。
招股书显示，“公司为提高资金使用效率，增加了银行理财产品购买金额。”
本次IPO，孩子王计划募资资金24.5亿元，用于“全渠道零售终端建设项目”、“全渠道数字化平台建设项目”、“全渠道物流中心建设项目”三大项目建设，以及补充5亿元流动资金。
一边高负债、一边巨资理财，一边IPO募集5亿的流动资金，孩子王到底缺不缺钱？
有媒体援引某券商分析师观点，这或是孩子王的一种会计运作手法，通过延长对供应商的回款周期，使用手里的现金流购买理财以增厚利润。
以2019年为例。2019年末，孩子王的应付账款与应付票据在当期流动负债中的占比超60%，合计高达15.05亿元，同期，孩子王的投资收益（主要是理财收益）4965.41万元，在当期净利润中的占比13.26%。
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四个质疑
LAOCAI
除了业绩，业务经营也不乏质疑。主要有四方面：
首先是关联交易。
值得强调的是，本次上市的孩子王，此前其实并不拥有线上孩子王的控制权，临近上市才做了处理。
招股书显示，孩子王与其实控人汪建国的另一企业江苏孩子王实业有限公司共用商号、商标并存在关联交易。
报告期内，公司通过孩子王APP、小程序、微商城等线上平台、扫码购、线下门店收款销售产生较大规模的代收款情况，2018年、2019年和2020年，上述通过江苏孩子王代收款形成的收入金额分别为33.93亿元、51.08亿元和12.47亿元，占主营业务收入的比重分别为51.33%、62.67%和15.06%。
不仅如此，孩子王官网显示其成立于2009年4月，而孩子王自身成立于2012年6月，2009年4月为江苏孩子王的成立时间。
招股书解释代持形成的原因是，2016年拟对外转让江苏孩子王时，短时间内未能寻得合适的受让人，此操作具有商业必要性。
自然，这样安排对实控人汪建国有利，而对投资者来说，是否意味着一部分权益，握在不包含在上市实体中的江苏孩子王手中？
此外，实控人汪建国控制的企业连续三年为孩子王的第一大客户。
2017年，孩子王向南京亿诺达企业管理有限公司、成都亿诺达企业管理有限公司、青岛亿诺达企业管理有限公司、西安亿诺达企业管理有限公司、郑州亿童联企业管理咨询有限公司销售母婴产品合并交易金额3,800.86万元。2018、2019年，孩子王分别向成都亿诺达销售母婴产品4,394.77万元、3,669.08万元。
对比之下，孩子王向成都亿诺达销售产品的价格与向全部客户销售的平均单价有一定差距。以价差最大的奶粉和车床椅为例，2018年，孩子王向成都亿诺达销售奶粉单价为315.08元/件，关联销售单价比平均单价高102.09元；同年，孩子王向成都亿诺达销售车床椅单价7.35元/件，关联销售单价比均价低453.51元。
