电化学储能装机规模年投资额有望破 1000 亿元。随着新型储能装机规模占比迅 速上升，未来政策落地，各地装机规划逐渐完成，根据地方政府规划的十四五期 间装机规模并考虑新增装机规划持续增加，我们预测“十四五”期间，全国新增 新型储能装机规模将超过 60GW，据此对电化学储能市场空间进行测算，我们做 出核心假设：1）在新增新型储能中，22-25 年电化学储能占比逐年降低，分别为 95%、94%、93%、92%；2）2022-2025 年新增电化学储能装机规模匀速增长；3） 2021-2025 年储能时长从 1.5h 提升至 2.5h；4）2021-2025 年电化学储能 EPC 单位 投资成本按 4%的比例均速下降；5）建安工程费占电化学储能投资成本 6%。
4.4、抽水蓄能经济性优势明显，中长期装机规划空间广阔
4.4.1、抽水蓄能是目前储能方式中优先发展的刚需
抽水蓄能作为目前技术成熟、应用广泛、寿命周期长、容量大的大规模物理储能 方式，是当下最为主流的储能方式之一。根据中关村储能产业技术联盟的统计， 截至 2021 年底，全球已投运抽水蓄能累计装机规模约为 180.5GW，占全球储能项目累计装机的 86.2%，其中，中国抽水蓄能累计装机规模为 39.8GW，同比增长 25%，占到国内储能项目累计装机的 86.3%。
抽水蓄能兼具储能规模大、寿命长及经济性凸显优势。抽水蓄能是利用负荷低估 电能或无法正常消纳的新能源弃电电能抽水至上水库，在负荷高峰或需要时再放 水至峡水库发电的水电站，又称蓄能式水电站，具备削峰、填谷、调频、事故备 用等多种功能。抽水蓄能电站额定功率一般在 100-2000MW 之间，是目前唯一达 到 GW 级别且能大规模使用的储能技术，如目前世界上最大的抽水蓄能电站，河 北丰宁抽水蓄能电站，总装机容量为 3.6GW，电站全部投产后每年可消纳过剩电 能 87.16 亿千瓦时，年发电量 66.12 亿千瓦时，这也使得丰宁抽水蓄能电站成为了 京津翼地区实现能源电力转型的关键项目。除储能规模大外，抽水蓄能电站还具 备明显的经济性，根据《储能的度电成本和里程成本分析》数据显示，虽然抽水 蓄能作为大型项目前期投资规模大，但抽水蓄能电站使用寿命约 50 年，系统能量 成本在 120-170 万元/MW·h，电站运维成本约 120 万元/MW·h，其他成本 20 万 元/MW·h，在考虑系统能量效率和年运行比例后，可得出抽水蓄能度电成本在 0.21-0.25 元/kW·h，远低于以磷酸铁锂为代表的电化学储能方式。抽蓄储能规模 大叠加电化学储能仍在发展阶段，在储能建设亟需与新能源发电配套的背景下， 使得抽水蓄能成为了目前储能方式中优先发展的刚需。
4.4.2、产业链体系成熟，建筑工程投资占比超 25%
抽水蓄能产业链主要可以分为上游设备供应、中游抽水蓄电站建设，以及下游电 网系统。通过一大批通过一批大型抽水蓄能电站建设实践，基本形成涵盖标准制 定、规划设计、工程建设、装备制造、运营维护的全产业链发展体系和专业化发 展模式。 上游设备供应主要设备包括水轮机、发电机、水泵、进水阀、压缩空气系统 等，参与者相对较多，水轮机主要厂商有浙富控股、通裕重工、杭锅股份、 华西能源等；水泵主要厂商有：大元泵业、东音股份、凌霄泵业等；发电机 厂商包括：国投电力、华能水电等。 中游企业主要参与水电项目的前期设计与建设。抽水蓄能建设较为复杂，对 从业单位资质和业绩有较高的要求，电站设计、建设厂商主要有中国电建、 中国能建、粤水电等。 下游为抽水蓄能电站的应用，主要应用在电网系统，作为电网的调峰、填谷、 调频、调相、事故备用等用途。
中游水电工程咨询与施工方面，行业资质要求高，一级及特级资质企业数量较少， 电建和能建占据绝对优势。对于建筑业来说，企业资质作为行业进场券是行业格 局形成的重要因素。水利水电行业资质要求较高，不同资质等级所能承接的工程 范围差别较大，目前行业当中具备一级及特级资质的企业数量占比仍较低，此外， 水利水电项目具有大投资、大规模和大周期的特点，决定了国有企业是水利水电 项目投资的主力军。截至 2022 年 9 月，共有 42731 家企业具备水利水电工程施工 总承包资质，而其中具备一级及特级资质的企业数量仅为 306 家，具备总承包特 级资质的企业只有 32 家。从 32 家水利水电工程施工总承包特级企业名单来看， 除浙江省第一水电建设集团股份有限公司为民企外，其余均为国有企业，其中中 国电建和中国能建占据明显优势，32 家特级企业当中有 18 家归属于中国电建，6 家归属于中国能建。
