6.2 研发实力业内领先，多项技术取得突破
技术和人才优势突出：公司定位为高技术制造业企业，以科技创新和技术研发为核心驱动力，拥有硬质合金行业唯一的国家重点实验室、3 个国家级科技创新平台。自硬旗下自贡长城硬面材料有限公司入选“专精特新”小巨人企业，金洲和株硬是制造业单项冠军示范企业。
公司承担国家级、省部级重大科技项目 60 余项，获得有效专利共 1487 件，在国内硬质合金行业遥遥领先。2021 年公司研发投入达到 4.12 亿，研发人员数量达到 1073 人，占总员工人数比例为 12.8%。
2021 年公司多项科研技术取得显著突破：
株硬球齿新产品与山特维克直面竞争，并获得一定的市场份额；金洲建成行业内第一个微型钻头的自动化车间，走上智能制造道路，成功研制 0.01mm 极小径铣刀，打造行业内新名片；株钻作为行业内唯一代表，参加国家十三五创新成就展，展示 125 款应用于航天航空等高端领域的精密道具和新产品；自硬的超细粉末制备技术研究进展显著，采掘合金及工具制备不断拓宽产品系列，开发了钨丝绳用白钨丝等钨钼制品，飞机起落架涂层材料及涂层制备关键核心技术加速推动。
6.3 抓住国企改革契机，实现卸包袱、增活力
中钨高新作为第一批“双百”改革试点企业，已完成“卸包袱”、实现轻装上阵。公司通过加强管理考核机制，提升自动化、机械化、信息化水平，优化员工结构、提升人均效益，员工数量从 2016 年的 10129 人精简至 2021 年的 7522 人，减少了 26%。公司近年来已计提大额资产减值，剥离非核心业务，经营负担减轻。
“卸包袱”实现轻装上阵后，公司近几年持续“增活力”：
① 健全企业法人治理结构。五矿集团对中钨高新部分决策事项授权放权，金额在 1 亿以内的投资由中钨高新自行决策，提高了决策效率。
② 全面推行经理层成员任期制。2017 年，中钨高新在株硬的子公司（金洲公司）进行试点，在下游消费电子行业整体承压的情况下，过去四年利润总额复合增速 9%。2020 年，公司将职业经理人制度在南硬公司进行了推广，当期利润即创历史最好成绩。职业经理人制度改革成效显著，后续有望在各子公司依次推广。
③ 建立和完善投资契约化机制。对株硬公司、株钻公司重点投资项目契约化管理，2020 年均提前完成工程建设，共节约投资 1.16 亿元，目前均已达到可研设计水平。
④ 推进 IPD 体系。在硬质合金企业全面建立产品事业部管理模式，导入 IPD 体系，激发活力，提升效率，增加效益。株硬公司自 2017 年推进事业部改革以来，营收增长了70%，扭转了连续 10 年亏损的局面，硬质合金总产量增 长了 38%，人均劳动生产率提升了150%。
⑤ 改革薪酬分配制度。建立与企业绩效挂钩的工资总额调整机制，收入分配向一线倾斜，建立“工资总额隔板机制”，保证一线员工收入稳定增长。
⑥ 实施股权激励。公司限制性股票激励项目于 2021 年 5 月获批，目前已经授予完成，90%的限制性股票向核心管理人员和技术骨干倾斜。
七、盈利预测及估值
预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 570 / 875 / 1169 百万元，增速分别为 8% / 54% / 34%，对应市盈率 23.4 / 15.2 / 11.4 倍。
盈利预测基本假设如下：
（1）即便中低端刀具受行业景气周期影响，收入增速较上年放缓，但高端刀具进口替代势头迅猛，使得整体刀具板块在 2022 上半年疫情影响下仍实现 30%的收入增长。
考虑到公司是我国硬质合金龙头公司，航空航天、汽车制造、高端医疗、消费电子等高端刀具进口替代的引领者，预计切削刀具及工具板块收入在 2022-2024 年的增速分别为 22%/15%/18%。随着公司不断加强研发，优化产品结构，刀具板块毛利率也有望实现小幅上涨；
