家电主业延伸新能源汽车零部件，莱克电气：一体两翼，再启新征程
20年为洗地机放量元年，公司即推出X7参与竞争，21年作为重点发展品类，先后推出X8、丘比特、维纳斯（均为吉米品牌）。
10月发布莱克品牌三合一吸尘洗地机天狼星S680，集立式无线吸尘器、手持无线吸尘器和洗地机于一身。
依托吸尘器技术沉淀，公司洗地机产品实力强劲，从市场表现看，21年公司线上销量占比不足1%（主要是吉米品牌），线下销量占比20%（主要是莱克品牌），仅次于添可（61%）。
3.3 净水机：碧云泉为绝对龙头
根据奥维，22H1碧云泉在线上、线下净饮机市场销量市占率分别为11%、46%，若考虑销额水平，则市占率更高。
从天猫旗舰店的在售产品看，碧云泉净水机包括四大系列（M/G/N/S），产品价格带从999元横跨到14999元。高端N、S系列主打智能卖点，搭载碧云泉独家ITB-S智享茶道系统，集洗茶、萃茶、滤茶、保温于一体，一键自动化智能泡茶。
根据中怡康，20年碧云泉净水机占台式直饮机市场零售额比例为77.23%，占有率遥遥领先，21年线上销售同比增长近70%。
04 ODM：吸尘器出口龙头依旧，22年盈利能力有望修复
ODM/OEM仍为公司主要收入构成，增长稳健。
21年公司ODM/OEM业务实现收入53.4亿元，同比增长23%，收入占比68%，较20年下降2pct。主要产品包括吸尘器、园林工具、空净、厨房电器等，其中园林工具、空气净化器21年出口实现大幅增长，增幅分别达50%和95%。公司是全球最大的吸尘器研发制造商，凭借领先的研发和制造优势，服务全球知名清洁电器品牌，28年累计生产吸尘器1.9亿台。
全球吸尘器市场稳健增长，21年销量1.5亿台，2016-2021年全球零售量复合增速4.5%。从格局来看，全球吸尘器集中度较低，2020年CR5达39.7%。2020年全球吸尘器市场中创科实业（12.7%）、戴森（8.7%）、美的（6.6%）、必胜（5.9%）、伊莱克斯（5.8%）位居行业零售量前五，行业CR5仅39.7%，其余企业零售量份额均不超过4%。
服务全球知名清洁电器品牌，前五大客户销售额占比较为稳定。根据公司招股说明书披露，公司是国内清洁电器出口龙头企业，主要客户包括优罗普洛、创科实业、飞利浦、伊莱克斯、博世、胡斯华纳和美特达等全球知名企业，2014年公司前五大客户分别为优罗普洛（17.21%）、飞利浦（10.05%）、创科实业（9.80%）、伊莱克斯（6.29%）和博世（4.83%），均为全球吸尘器市场份额领先品牌。
近年来公司前五大客户销售额占比走势较为稳定（维持在40%左右），2021年公司前五大客户销售额29.4亿元，占比37.05%。
原材料价格回落叠加人民币贬值，22年公司代工业务盈利能力有望修复。
21年公司代工业务毛利率17.7%，同比下滑6pct，主因原材料大幅涨价影响。根据招股书披露，公司主要原材料包括ABS、PP塑料粒子、硅钢片和铜。20年下半年以来原材料价格迅速上涨，增速在21Q2到达顶点后明显回落，22年以来铜、塑料、钢材价格增速持续下滑。考虑到存货周期，预计下半年上游价格回落影响将在报表端集中体现。
公司海外收入占比70%，20年下半年以来人民币持续升值，影响公司外销毛利率水平及财务费用（主要是汇兑收益），20/21年公司汇兑损失1.6亿/7399万，22Q2以来人民币呈贬值态势，预计公司将享受到一定的汇兑收益。
05 盈利预测及估值
核心零部件：主要包括电机、汽车零部件。核心零部件为公司战略业务，考虑到帕捷并表带来的直接收入增量，预计22-24年收入增速分别为147%、30%、17%。
自主品牌：
