（报告出品方/作者：浙商证券，陈腾曦、刘雪瑞）
1 汇通达：下沉零售领军者，2B 供应链+SaaS 服务双驱动
1.1 发展历程：经销商起步，外延式发展走向产业互联网
汇通达是一家深耕下沉市场家电、3C、农资、酒水、建材、交通 6 大行业 20+垂直产 业链的产业互联网公司——通过以“帮买”为核心的供应链服务和以“帮卖”为核心的一 站式 SaaS 服务，全方位赋能乡镇夫妻店，盈利模式为交易费用和订阅等服务费。 2010-2013 代理分销商模式：2010 年，公司前身江苏汇通达供应链管理有限公司在南京 成立，在江苏省开展家用电器销售业务并逐步拓展省外业务。 2012 年建立“帮买”业务， 将优质商品的服务范围扩展至农村地区，但模式上仍为传统“代理分销”压货模式，无法 解决客户的库存周转效率低、增收难增利的困境。
2014-2018年 S2B模式：2015年前后公司拓展“帮卖”服务，开创了零售行业会员制， 通过线上营销、引流、社群运营等方式深度赋能乡镇夫妻老婆店客户,并将商品范围由家用 电器拓展至农业生产资料、家居建材等其他品类。2017 年，推出门店 SaaS+业务，补齐数 据的回流通路，通过供应链+SaaS 服务帮助下游夫妻店降本增效、优化供给。 2019年至今产业互联网模式：2019 年公司得到阿里 45 亿资本加持，行业影响力进一步 优化。通过投资、战略合作渗透上游产业链，并依据下游商情反馈进行反向供应链创新， 优化全链路资源配置，释放价值增量。 截止 2022H1 公司业务网络已覆盖全国 21 省，2.2 万乡镇，超 19 万会员店，据沙利文 数据 2020 年交易规模在下沉市场 2B 平台中排名第一，市占率约 0.70%。
1.2 股权结构：创始人和阿里为主要股东
创始人汪建国间接和直接持股 29.44%，与两位联合创始人徐秀贤（现任 CEO）、王健 （非执行董事）共计持股 47.27%，阿里巴巴作为第二大股东持股 17.26%，中央企业乡村 产业投资基金持股 4.79%。
2014 年起汇通达共披露约 10 起主要融资事件，A-E 轮获多家明星机构加持——其中 2018 年阿里巴巴向公司注入 45 亿战略投资并且在业务层面和汇通达达成了深入合作，据中 国日报对外公开的合作内容：双方将在供应链、渠道、仓储和物流、技术系统等维度展开 深度合作，为农村市场提供包括品牌专供、下单平台、新零售系统、阿里云平台、物流系 统解决方案等服务。
1.3 管理团队：具备雄厚产业资源和人才储备
汇通达创始人、董事长汪建国是零售+产业互联网赛道成功的连续创业者，曾打造五星 电器、孩子王等零售业标杆；而联合创始人、CEO 徐秀贤是其五星电器时期的创业搭档， 两人是在零售行业有 30 年的创业、管理经验的“黄金搭档”。 汪建国生长在农村，大学毕业后于江苏省委、商业局任职，90 年代下海成为江苏省五 交化公司总经理，98 年创立五星电器并完成公司改制、确定家电连锁零售的经营方略并将 其经营为 2009 年全国第三大、利润上亿的家电零售品牌。因为观察到家电卖场模式的式微，汪建国选择在辉煌时出售五星电器，和当时的副总裁徐秀贤再度创业，并通过五星控股从 事产业投资与孵化。
回顾汪建国团队的创业历程，他的连续成功依靠着： 1）前瞻布局，明辨社会和行业变革趋势，提早入场布局，乘势而上。 2）拥抱变革，认清商业模式的生命周期，永远在孵化新的增长曲线。 3）在熟悉的领域做正确的事，几十年来坚守生活服务业主线不盲动。
在 2009-2017 年汪建国担任五星控股董事长，围绕“消费服务”和“产业互联网”两大 主题，先后孵化出——上市公司孩子王（母婴零售品牌）、汇通达（乡村零售 2B 平台）；独 角兽企业好享家（建筑及家居 2B 平台）；瞪羚企业橙易达（互联网+物流 2B 平台）、阿格拉 （数智化供应链解决方案 2B 平台）等一系列新模式、新品牌。
五星控股及汇通达本身积累了大量的产业资源和人才资源： 集团层面，协同合作，资源复用：孩子王、汇通达、好享家等数十家创业公司共用基 础能力，如底层技术、HR 、培训、招聘、财务系统，解放生产力；且多家公司在业务层面 协同性强，供应链、仓配、物流资源亦可流转、复用。放权历练，培育英才：集团下放权 力，把旗下几十个中小型创业公司作为精英人才“挑大梁”的练兵场，源源不断培养出人 才。 公司层面，除“汪徐搭档”外汇通达的高管团队也拥有着平均 15 年的零售及互联网经 验，是真正懂零售、懂消费者、懂品牌方的人才。如消费电子事业部 CEO 邢健虹、智能商 业事业部 CEO 孙超曾分别担任红星美凯龙发展中心总经理和海尔商城总经理。2B2C 的多 级市场关系，品牌方、经销商、零售商、消费者的各方角力是阻碍传统互联网巨头攻城略 地的重要壁垒，而汇通达的管理团队具备行业认知、实践经验和产业资源上优势。
