保龄宝半年报：糖醇类产品毛利率上升5.15%，赤藓糖醇项目达产
近年来，随着消费者健康意识的提高和代糖产品消费需求升级，零热量、无糖概念正在兴起，市场上也随之涌现出越来越多的代糖产品，其中元气森林最具代表性，其代糖成分为赤藓糖醇。
赤藓糖醇是目前市场上唯一经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品，是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。2017年以来，赤藓糖醇行业高速增长，全球产量从2017年的5.1万吨增长到2019年的8.5万吨，增幅高达66.67%。据弗若斯特沙利文预测，2020年至2024年，全球赤藓糖醇需求量将以22.1%的年均复合增长率进一步增长。
目前，三元生物、保龄宝是全球主要的赤藓糖醇生产商，市场份额分别为33%、18%，三元生物在创业板上市的首发申请于今年8月11日获深交所通过，根据弗若斯特沙利文数据，2019年三元生物赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.90%，占全球总产量的32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业，2020年产能为5.2万吨，IPO募资扩产5万吨。
保龄宝于2020年9月开始投资建设年产1.3万吨赤藓糖醇扩建项目，经过10个月的建设、调试和运行，已于今年7月末产能基本达到了设计要求。
值得注意的是，毛利率方面，2018-2020年保龄宝综合毛利率分别为14.00%、14.85%、9.16%，而三元生物综合毛利率分别为36.85%、45.77%和42.27%，对此三元生物在回复上市委问询时表示，保龄宝产品结构丰富，但毛利率较高的赤藓糖醇营收占比较低，三年内分别为11.37%、13.54%、19.78%，二者产品的价格处于同一水平。
此外，受2020年下半年以来玉米价格大幅上涨影响，保龄宝采购的玉米、玉米淀粉价格均较去年同期大幅上涨，增加了公司的主营业务成本。公司本期营业成本同比上升24.79%，增幅超过营收增幅的24.10%。
